Летний обвал на фондовом рынке - медвежий тренд или локальная коррекция?

Для российского фондового рынка июль традиционно является неблагополучным месяцем. По подсчетам Альфа-Банка, в среднем падение индекса РТС в июле за последние 12 лет составило 2,2%. Однако в июле 2008 года негативная динамика российского рынка акций превзошла все ожидания: отечественные бумаги упали на 14,6%. Это второе по величине снижение индекса РТС (максимальное в 1996 году - 25,5%). При этом одни аналитики считают летний обвал началом медвежьего тренда, а другие - лишь локальной коррекцией.

В то же время все аналитики единогласно присудили "премию" за наибольший вклад в ухудшение ситуации на российском фондовом рынке металлургическому сектору, который буквально за последнюю неделю месяца стал жертвой острой критики со стороны правительства РФ. Главный обвиняемый - компания "Мечел" - в июле потеряла более половины капитализации (-56%, -35% с начала года). Впрочем, другие эмитенты сектора также упустили по нескольку десятков процентов за прошедший месяц.

Можно долго расписывать возможные сценарии развития "дела Мечела", но важно одно - для иностранных инвесторов эта история - однозначный индикатор увеличения политических рисков, о которых в последний год стали забывать, полагают аналитики Банка Москвы.

Следующими в списке неудачников идут бумаги нефтяников. Их снижению способствовало, во-первых, падение мировых цен на нефть за июль на 10%, а, во-вторых, окончание эйфории по поводу налоговых послаблений в нефтяной отрасли России. В итоге индекс РТС "Нефть и газ" за прошедший месяц снизился на 16%. И это только начало. Аналитики Банка Москвы считают, что по мере замедления мировой экономики, цены на нефть, скорее всего, будут продолжать падение. А если они опустятся ниже $100, нашу страну ждет downgrade российской нефтянки и пересмотр макропрогнозов в сторону снижения, предупреждают эксперты.

Повальное падение не обошло стороной также акции сектора электроэнергетики. За последние семь месяцев они показали максимальное снижение, потеряв более трети своей стоимости. Во многом это произошло из-за недооценки рынком акций "составных частей" РАО "ЕЭС России", полагают аналитики Альфа-Банка.

Такая динамика на рынке в июле спровоцировала снижение оптимизма аналитиков. Средний прогноз по рынку опустился до 2300 - 2500 пунктов по индексу РТС на конец декабря текущего года.

Вместе с тем прогнозы Банка Москвы пока что остаются на уровне в 2605 пунктов, хотя аналитики уже отмечают, что возможный пересмотр страновых рисков может привести к снижению данного ориентира. Более того, появление столь значимых негативных предпосылок, как рост странового риска, замедление мировой и российской экономик, позволяют предположить, что российский рынок уже ступил на "медвежью" территорию, считают в Банке Москвы. "На наш взгляд, данный тренд может затянуться на 1-2 года, однако в его рамках неизбежны резкие коррекции", - говорят аналитики.

Один из таких отскоков аналитики Банка Москвы ожидают в августе. "Мы позитивно смотрим на динамику рынка в начавшемся месяце, полагая, что ситуация в корпоративном секторе еще не столь драматична, а перечисленные риски не настолько очевидны, чтобы инвесторы могли игнорировать дешевизну российских акций", - объясняют свою позицию аналитики.

Еще более оптимистичны оценки Альфа-Банка. Аналитики настаивают на том, что июльское падение - не начало медвежьего тренда, а лишь локальная коррекция. Прогноз справедливой стоимости индекса РТС по версии Альфа-Банка остается на уровне 3020 пунктов. Важным аргументом в пользу того, что рост на российском фондовом рынке в конце года возможен, аналитики считают накопленный резерв фондов (по данным агентства Emerging Portfolio Fund Research Global, 2,7 млрд долл.), ориентированных на рынок России и стран СНГ. "В случае если идея о том, что средства зарезервированы, и будут использованы в конце года, реализуется, инвесторы действительно могут стать участниками ралли на российском рынке", - утверждают аналитики Альфа-Банка.

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
В Карачаево-Черкесии рассмотрят кандидатуру Эбзеева на пост президента республики	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль НЛМК за II квартал 2008 г. выросла в 3,5 раза	B
Балтика увеличила чистую прибыль в 1 полугодии 2008 г. на 13,5%	C
Чистая прибыль Волгателеком в первом полугодии 2008 г. выросла на 6%	C

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - негативный