Летний ажиотаж относительно юаня пошел на спад
Несколько интересных выводов из обзора рисков финансовых рынков. Октябрьский выпуск обзора показал переключение ажиотажного спроса на «токсичные» валюты на внутреннего покупателя, ОФЗ были мало интересны системно-значимым кредитным организациям (в ноябре, очевидно, это условие изменилось) и объем процентных свопов продолжил восстановление интенсивными темпами.
- В сегменте ОФЗ баланс спроса и предложения укрепил тенденции конца сентября, когда на фоне изменения ожиданий касательно процентной политики ЦБ крупнейшие банки перешли в состояние нетто-продавцов (71.3 млрд руб.), а управляющие фондами стали нетто-покупателями (51.3 млрд руб. за счет средств доверительного управления и 29.4 млрд руб. за счет собственных средств). При этом реструктуризация портфелей не помешала снижению доходностей на 100-120 бп на коротком участке кривой ОФЗ и на 40-60 бп на дальнем. В свете недавних рекордов Минфина по размещению ОФЗ весьма интересен новый срез покупателей и продавцов, поэтому с нетерпением ожидаем ноябрьский отчет.
- На валютном рынке особое внимание регулятора вызвал дефицит «недружественных» валют в банковском секторе, однако к концу месяца он исчерпал себя. Удастся ли избежать дефицита в последующем – вопрос открытый, так как дефицит одной ногой опирался на риски ужесточения санкций против биржевой инфраструктуры, которые хоть и не реализовались по сей день, но не исчезли окончательно. Другой ногой дефицит опирался на падение оборотов в сегменте евро – и здесь риски никуда не исчезли по причине устойчивого падения притока валютной выручки от продажи газа Европе, а также предстоящего вступления эмбарго ЕС на поставки российской нефти (с 5 декабря) и российских нефтепродуктов (с 5 февраля). По меньшей мере на фоне высокой конкуренции между юанем (в первой половине ноября 36% оборота) и долларом (44% оборота) за звание наиболее ликвидной валюты евро становится хроническим аутсайдером (20% с начала ноября).
- Структура спроса и предложения валюты на локальном рынке также показала, что летний ажиотаж относительно юаня пошел на спад. По меньшей мере спрос на юань со стороны населения (2.9 млрд руб. в октябре против 20-45 млрд руб./мес. в июне-сентябре) оказался несопоставим со спросом на «токсичные» валютные пары (70.9 млрд руб. против продажи 49.5 млрд руб. в сентябре). Возможно, в октябре сказалось стихийное ослабление юаня на мировом рынке, а также отсутствие понимания стратегии экономического и политического развития переизбранного лидера Компартии. Если тренд сохранится, то юань рискует на время остаться транзакционной валютой, уступив «резервную» роль доллару и евро.
- Объем заключенных контрактов своп на процентные ставки превысил 150 млрд руб., причем поступательный рост наблюдается с июня, но пока не дотягивает до объемов января – февраля (330-360 млрд руб.). Примечательно, что примерно половина из заключенных контрактов опирается на ключевую ставку в качестве бенчмарка, на Mosprime приходятся чуть меньше трети, а оставшиеся – на Ruonia и другие ставки. Подобная диспропорция может привести к дополнительной турбулентности в сегменте в свете предстоящего отказа от расчета Mosprime и плановому переводу контрактов на Ruonia.