Летнее затишье на фондовых рынках уже не за горами
Активность на рынках на этой неделе, вероятно, будет сдержанной. На фоне достигнутого соглашения о повышении потолка госдолга США и ограничении расходов федерального бюджета, подписанного президентом Байденом, активность участников рынка, вероятно, будет сравнительно ниже на этой неделе.
Так, инвесторов ждёт достаточно спокойная неделя с точки зрения макроэкономической повестки, которая в основном представлена планами по публикации глобальных показателей индекса деловой активности в сфере услуг ISM, справке по динамике новых производственных заказов в США, опроса потребительских настроений ЕЦБ, данных по инфляции из ряда стран, включая Россию, и статистике розничных продаж в Еврозоне.
В преддверии заседания ФРС 14 июня Резервный банк Австралии и Банк Канады проведут свои заседания на этой неделе. В США наступил традиционный «период тишины» в преддверии заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС США.
В фокусе инвесторов также будет выступление Президент ЕЦБ Кристин Лагард перед Комитетом по экономическим и валютным вопросам Европейского парламента в понедельник. Во вторник ЕЦБ опубликует результаты своего опроса потребительских ожиданий, которые могут пролить свет на инфляционные ожидания рынка. Также ожидается публикация показателей ВВП Южной Африки и Австралии за 1 квартал и данные по обороту розничной торговли в Еврозоне.
Инвесторы смогут вновь оценить перспективы мировой экономики после того, как Всемирный банк опубликует обновленные прогнозы глобального роста во вторник, а днем позже это сделает ОЭСР. В настроениях инвесторов по-прежнему преобладает осторожность несмотря на ралли в акциях технологических компаний. Так, примечательным остаётся то, что основной рост наблюдается в акциях нескольких компаний с крупной капитализацией, в то время как остальная часть рынка не подхватывает рост.
В целом, мы ожидаем, что на этой неделе мировые рынки перейдут в режим ожидания в условиях отсутствия ярко выраженных драйверов роста: так, сезон отчетности компаний по большей части уже завершился, а кризис с потолком госдолга США уже разрешен. При этом на этой неделе не ожидается публикация никаких значимых макроэкономических показателей, которые могли бы пролить свет на следующие решения ФРС. Инвесторы также с осторожностью оценивают последнее ралли на Уолл-стрит и за ее пределами, учитывая, что оно было вызвано динамикой узкого круга акций с высокой рыночной капитализацией.
При этом российский рынок может поддержать рост цен на нефть и задержка с введением одиннадцатого пакета санкций со стороны ЕС. В части публикации макроэкономических данных в фокусе инвесторов будут данные по инфляции за май, а также заседание Банка России по процентной ставке в пятницу. На корпоративном фронте, финансовый директор OZON Игорь Герасимов встретится с инвесторами на площадке масштабного форума Com.E ON во вторник. Сессия вопросов и ответов, скорее всего, будет включать в себя такие темы, как уровень конкуренции на российском рынке рекламы, перспективы формата маркетплейсов, а также перспективы роста прибыльности компании на 2023-24 годы и ее возможная перерегистрация в РФ.
Соглашение о потолке госдолга США, подписанное на прошлой неделе, поддержало настроения на рынках: Мировые фондовые рынки выросли на прошлой неделе. Лидером роста стал американский рынок акций, поскольку инвесторы приветствовали принятие законопроекта о потолке госдолга, который предотвратил дефолт в США. Индекс S&P 500 (+1,8% н/н) продемонстрировал лучшую недельную динамику с конца марта. При этом российские индексы также достигли годовых максимумов (IMOEX +1,4% н/н) на фоне продолжающихся дивидендных поступлений, реинвестированных в рынок. Отдельно следует отметить, что российская экономика по итогам апреля выросла на 3,3% г/г, что стало первым месяцем положительной динамики после 12 месяцев последовательного сокращения ВВП.
Экономика Китая по-прежнему вызывает опасения, в то время как китайские акции и юань торгуются вблизи шестимесячных минимумов на данных о дальнейшем сокращении производственной активности в Поднебесной.
Доллар США укрепился в пятницу, зафиксировав снижение по итогам недели, поскольку участники рынка продолжили оценивать данные по рынку труда и смешанную динамику показателей отчета о трудовой занятости в США. Тем не менее, еженедельные сводки о количестве новых заявок на пособие по безработице и апрельский отчет JOLTS об открытых вакансиях свидетельствуют о положительных тенденциях на рынке труда США. Так, число занятых в несельскохозяйственном секторе в мае выросло на 339 тыс. (против оценки в 195 тыс.), что было компенсировано повышением уровня безработицы до 3,7% (с 3,5% в апреле) и умеренным ростом средней почасовой заработной платы в годовом исчислении. В совокупности это позволяет предположить, что ФРС, вероятно, может пропустить повышение ставки 14 июня. Так, на данный момент участники рынка оценивают вероятность паузы на заседании FOMC 14 июня в размере 75%, что идет в разрез с оценкой в 25%, озвученной в прошлую среду на фоне агрессивной риторики представителей ФРС.
Тем не менее, в минувшие выходные директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева заявила CNBC: “Мы пока не видим значительного замедления темпов банковского кредитования”, намекнув, что, возможно, планы по дальнейшему повышению процентных ставок пока не потеряли свою актуальность.
Обзор решений центральных банков: В США наступил традиционный «период тишины» в преддверии заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, что предполагает отсутствие выступлений и комментариев официальных лиц ФРС до 14 июня. Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе, опубликованные на прошлой неделе, позволяют инвесторам рассчитывать на то, что в этом месяце ФРС прервёт цикл наращивания процентных ставок и откажется от пересмотра денежно-кредитной политики.
Однако несмотря на то, что участники рынка закладывают 75%-ную вероятность паузы в повышении ключевой ставки, до сих пор остается неясным, пойдет ли ФРС на такой шаг. В минувшие выходные директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева заявила в интервью, что она пока не видит сокращения объёмов банковского кредитования, которое могло бы дать основание ФРС США для изменения курса в отношении планов по дальнейшему повышению ставки.
В понедельник бывший министр финансов США Ларри Саммерс также заявил, что ФРС должна быть готова к повышению процентных ставок на 50 б.п. в июле, если центральный банк сделает паузу в раунде ужесточения политики в текущем месяце. Помимо этого, на этой неделе ожидается несколько релизов значимых макроэкономических показателей. Так, опубликованный в понедельник индекс деловой активности в сфере услуг ISM показал падение с 51,9 пунктов в апреле 2023 года до 50,3 пунктов в мае. С одной стороны, рост в секторе услуг продолжается пять месяцев подряд, а с другой, в прошлом месяце была зафиксирована самая слабая его динамика с начала года. Показатели оказались ниже прогнозов в 52,2 на фоне замедления деловой активности (51,5 против 52), числа новых (52,9 против 56,1) и новых экспортных заказов (59 против 60,9), в то время как занятость населения в секторе сократилась (49,2 против 50,8).
В среду Министерство торговли США опубликует обновленные данные по торговле за апрель. По прогнозам, дефицит торгового баланса в апреле увеличился примерно до $75 млрд с $64,2 млрд в марте. Также в среду ФРС опубликует данные по кредитованию населения, дающие представление о состоянии потребительского кредитования в США в апреле. В марте объем потребительских кредитов вырос на $26,5 млрд, что является самым быстрым темпом прироста за последние четыре месяца, при этом остатки по кредитным картам выросли на 17,3%. При этом мартовский отчет показал, что потребительские расходы по- прежнему оставались на рекордно высоком уровне, несмотря на рост процентных ставок по кредитам. По прогнозам, объем потребительского кредитования сократился в апреле примерно до $20 млрд.
Обзор глобальной макроэкономической статистики: Во вторник ЕЦБ опубликует результаты своего опроса потребительских ожиданий, которые могут пролить свет на инфляционные ожидания рынка. Кроме того, будут опубликованы данные по инфляции за май в Китае, Бразилии, Турции и России, а также в Швейцарии и других странах. Также ожидается публикация показателей ВВП Южной Африки и Австралии за 1 квартал и данные по обороту розничной торговли в Еврозоне. Во вторник Всемирный банк опубликует свой прогноз роста мировой экономики, а днем позже свои прогнозы опубликует ОЭСР, в результате чего инвесторы получат обновленную информацию о перспективах мировой экономики.
В сырьевом секторе преобладают смешанные тенденции: Цены на медь немного отросли, продолжив восстановление с уровня прошлой недели, в то время как на Лондонской бирже вновь обозначились признаки ограниченного предложения. В итоге цены на медь на Лондонской бирже выросли на 0,5%, достигнув отметки 8 278 долларов за тонну в понедельник, в то время как другие металлы демонстрировали отсутствие динамики или снижение. Медь подорожала на 1,3% на прошлой неделе, прервав цикл потерь длинною в шесть недель, на фоне ожиданий, что Китай усилит поддержку экономики, включая сектор недвижимости, а также промышленный сектор. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции GMKN, принимая во внимание обоснованные ожидания по выплате промежуточных дивидендов и привлекательные фундаментальные показатели спроса и предложения в секторе цветных металлов.
В секторе черной металлургии и горной добычи фьючерсы на железную руду в Сингапуре растут четвертый день подряд на фоне спекуляций о том, что новые меры поддержки рынка недвижимости Китая приведут к улучшению спроса на сталь. Правительство рассматривает возможность снижения первоначального взноса в некоторых районах крупных городов, снижения комиссионных агентов в транзакциях и других послаблений в связи с покупкой недвижимости.
Тем временем сталелитейный сектор Китая по-прежнему находится под влиянием негативных тенденций. Индекс деловой активности в сталелитейном секторе Китая за май снизился до 35,2. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции российских металлургов (NLMK, CHMF и ММК). Золото продолжило снижение после пятничной просадки после того, как эпопея с потолком госдолга США завершилась, что снизило спрос на безрисковые активы. Доллар и доходность казначейских облигаций выросли в понедельник, оказав давление на золото. Цена золота на споте подешевела на 0,3% до 1942 долларов за унцию в Лондоне после закрытия пятницы снижением на 1,5%.
Мы по-прежнему положительно смотрим на акции PLZL. Руководство ALRS подтвердило устойчивое финансовое положение компании, сообщив об отрицательном чистом долге, подчеркнув при этом проблемы с платежами от иностранных клиентов из-за ограничений, связанных с санкциями. В инвестиционном кейсе ALRS на данный момент не просматривается дивидендная составляющая и раскрытие финансовой отчетности.
Ожидается, что котировки Вrent превысят отметку $80 за баррель на фоне роста влияния ОПЕК+ на нефтяном рынке: Мы приветствуем усилия альянса по стабилизации нефтяного рынка, уже изрядно уставшего от нескончаемой драмы, разыгрываемой на американской сцене. Так, потрясения на ключевых финансовых рынках, усугубленные банковским кризисом и ростом опасений в отношении потолка госдолга США, с марта оказывали давление на котировки, спровоцировав значительный рост волатильности в ценах на нефть с начала весны.
Подогреваемая страхом рецессии и вялыми темпами восстановления китайской экономики, слабость нефтяного рынка стала нормой несмотря на надвигающийся дефицит предложения, вызванный добровольным сокращением добычи ОПЕК+ в начале мая. Несмотря на значительный объём предстоящих сокращений, предполагающий снижение добычи нефти на 1,66 млн баррелей в сутки, инициатива стран-экспортеров была полностью проигнорирована участниками нефтяного рынка, закрывающими глаза на его фундаментальные показатели на фоне негативной повестки на мировых финансовых рынках.
Накопленный объем избыточных коротких позиций привел к формированию значительного навесу в ценах на нефть по всей форвардной кривой, что вынудило ОПЕК+ вновь прибегнуть к регулированию рынка. В результате альянс, состоящий из 23 стран, выступил за дополнительное сокращение добычи нефти ещё на 1,4 млн баррелей в сутки в 2024 г. в дополнение к добровольным ограничениям, продленным на тот же срок, исключив тем самым какие-либо послабления для рынка в среднесрочной перспективе. Новое соглашение, призванное противостоять действиям спекулянтов, может обеспечить благоприятные условия для существенного восстановления цен до 2025 г., подкрепленного устойчивым дефицитом предложения на протяжении всего прогнозного периода.
Тем не менее, последний гвоздь в крышку гроба тех, кто делал ставку на снижение цен на нефть в краткосрочной перспективе, был вбит странами Персидского залива, возмущенными ростом волатильностью на рынке нефти. Так, Саудовская Аравия, которая сейчас председательствует в картеле и остается негласным лидером ОПЕК, объявила об очередном добровольном сокращении добычи на 1 млн баррелей в сутки в июле, объявив негласную войну тем, кто продолжает уповать на дальнейшее замедление восстановления спроса на сырую нефть.
Предполагая ежемесячный мониторинг рынка, дальнейшее сдерживание добычи может еще больше усугубить дефицит на рынке нефти, ожидаемый в размере 2,7 млн баррелей в сутки. Последнее, в сочетании с сезонным ростом потребления нефтепродуктов во всем мире, позволит с лихвой компенсировать негативный эффект, вызванный потенциальным снижением спроса в США на фоне растущих рисков рецессии. С учётом пересмотренных нами ожиданий в отношении баланса спроса и предложения на рынке нефти в летний период, мы полагаем, что нефтяной рынок уже достиг поворотной точки и находится на пороге масштабного восстановления цен, что будет способствовать снижению волатильности на рынке и формированию устойчивого восходящего тренда в течение нескольких недель.
Тем не менее, по нашим оценкам уже в ближайшие дни цена на нефть марки Brent может закрепиться выше отметки $80 за баррель, поскольку ОПЕК+ в очередной раз напомнил участникам рынка о том, что именно физические поставки нефти, а не её спекулятивная торговля как финансового инструмента определяют реальную повестку на нефтяном рынке