Летнее укрепление рубля представляется временным
В июле волатильность рубля была ниже, чем в июне. До подготовки к налоговому периоду валютный курс был стабилен. Затем рубль укрепился из-за роста предложения валюты. В конце месяца курс был у отметок 86 ₽/$ и 11,8 ₽/¥.
По итогам семи месяцев с начала года рубль укрепился к доллару на 4% и стал лидером по темпам роста среди валют стран с формирующимися рынками.
Укреплению рубля в условиях локализации финансового рынка способствовали:
— высокие цены на нефть;
— проблемы с трансграничными расчётами, которые сдерживают импорт и отток капитала;
— высокие процентные ставки, снижающие интерес к валюте.
Импорт. Курс рубля в ближайшие месяцы будет зависеть от того, как быстро нормализуются расчёты за импорт. Проблема усилилась в июне из-за риска вторичных санкций.
Пока в данных платёжного баланса есть признаки незначительного снижения импорта.
Импорт товаров и услуг в долларовом выражении в первом полугодии 2024 года снизился на 7,3% г/г. Номинальный импорт в пересчёте на рубли вырос почти на 10% г/г, что хуже динамики номинального ВВП. Доля импорта в ВВП в первом квартале — 17,7%, это на 0,8 процентных пункта меньше, чем за тот же период 2023 года. Проблемы с расчётами могут повлиять на статистику позже, так как поставки проходят по предоплате.
Фундаментальные факторы поддерживают спрос на импорт. По предварительным оценкам, ВВП вырос на 4% г/г во втором квартале против 5,4% г/г в первом. Замедление роста было ожидаемым из-за технического эффекта высокой базы. По итогам 2024 года ВВП может вырасти на 3,5%.
Дополнительное смягчение указа об обязательном возврате валютной выручки может активизировать динамику импорта и оттока капитала. Теперь экспортёры репатриируют 40% валютной выручки, а не 60%.
Какой курс ждать. Летнее укрепление рубля по-прежнему представляется временным. Когда нормализуется ситуация с платежами, импорт и отток капитала, вероятнее всего, восстановятся. К концу 2024 года курс может вернуться к уровням 93 ₽/$ и 12,8 ₽/¥.
Комментарии