"Лесное IPO": Первое, и … не последнее?

Первичные размещения акций в странах с развивающейся экономикой достигли в третьем квартале текущего года рекордных объемов. Об этом сегодня сообщила британская газета "Financial Times" со ссылкой на доклад аудиторской компании "Ernst & Young". Почти половина из $57 млрд, привлеченных в ходе IPO в прошедшем квартале, были получены компаниями в странах БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Семь из десяти крупнейших IPO были проведены в странах с развивающими рынками. Подавляющая часть из них, по объему и по числу, пришлась на Азиатско-Тихоокеанский регион, где лидерами выступили Китай и Гонконг. "Рекордное число IPO на развивающихся рынках показывает, что именно эти страны являются двигателями экономического роста", - отметил директор "Ernst & Young" по IPO Джил Форер.

На днях о планах проведения IPO на альтернативном инвестрынке (AIM) Лондонской фондовой биржи заявила Британская компания Russian Timber Group, занимающаяся лесозаготовкой и деревообработкой на территории России (Сибирь и Дальний Восток). Согласно сообщению компании, в ходе IPO, организатором которого выступает "Citigroup", планируется привлечь около $200 млн (размер пакета неизвестен), а большую часть из полученных средств направить на развитие бизнеса в России.

По данным "Интерфакс", акционерами "Russian Timber Group" выступают английский предприниматель Питером Хамбро и его российский партнер по бизнесу Павел Масловский. Два года назад компания приобрела контрольный пакет "ЛПК "Тындалес", летом 2006 г. – "ЛПХ "Таежный", весной 2007 г. — "Руслесгрупп", в активах которго й лесозаготовительные и деревообрабатывающие предприятия Иркутской области, а также контрольный пакет акций китайской деревообрабатывающей компании Heilongjang Far East Forest Co Ltd.

"IPO Russian Timber Group – первое IPO представителя российской лесной индустрии. Нам недоступна информация относительно точных параметров предстоящего размещения (в частности, размер продаваемого пакета), однако несомненно, что размещение с большой вероятностью привлечет внимание инвесторов к лесному сектору российского фондового рынка: по аналогии, как совсем недавнее успешное IPO "Уралкалия" заставило обратить внимание инвесторов на компании из сектора удобрений", - говорит аналитик "Антанта Капитал" Анна Крылова.

Сегодня RTG и ее дочкам принадлежит право на освоение порядка 2.4 млн га лесных угодий на территории России, причем с хорошей географической диверсификацией. Годовой объем лесозаготовок может достичь 3,3 млн кубометров. Однако, как отмечают специалисты, что для проведения IPO в Лондоне производственных успехов явно недостаточно. Основное внимание аудиторов будут приковано к прозрачности бизнеса и экорейтингу. Что касается последнего, то здесь у "Тындалеса" все далеко неблагополучно.

К тому же внушает тревогу активное использование дешевой иностранной рабочей силы. Основная рабочая масса предприятия - более полуторатысяч - рабочие из Северной Кореи с низким уровнем квалификации. В самой компании этот факт не опровергают, объясняя, что "Тындалес" был куплена именно в таком виде, но на предприятии есть программа по сокращению использования иностранной рабочей силы.

До сегодняшнего дня ни одно из ведущих лесопромышленных предприятий России не проходило через размещение акций на Лондонской бирже, хотя заявлений на эту тему было много. Первое российское лесное IPO, по мнению экспертов, может стать своего рода прецедентом и привлечь интерес биржевых инвесторов к данному сектору. "Сегодня на бирже РТС представлено чуть больше 10 компаний, занимающихся лесопереработкой, однако большинство из них характеризуются крайне низкой ликвидностью акций", - замечает Анна Крылова. В связи с возможным повышением интереса к сектору эксперт советует обратить на наиболее ликвидные из лесных бумаг - АО "Кондопога", Санкт -Петербургский КПК и Соломбальский ЦБК.

По мнению аналитиков "Файненшл Бридж" размещение при посредничестве СIti на площадке в Лондоне существенно повысит прозрачность компании и ее привлекательность для миноритарных акционеров, даже несмотря на то, что это площадка альтернативных инвестиций. "Можно рассчитывать, что в рамках первичного размещения компания привлечет порядка 190-210 млн долл.", - полагают они.

Тем не менее, несмотря на значительный потенциал российского лесного сектора, существует ряд сложностей, связанных с его освоением. Прежде всего, рассказывает Максим Гребцов, аналитик отдела анализа финансовых рынков ОАО АКБ "Связь-Банк" объем капиталовложений в должен быть достаточно большим даже для поддержания текущих мощностей. Сейчас износ основных средств в отрасли составляет примерно 65-80%, причем мощности зачастую используются на все 100%.

"Так как основной бизнес владельцев – горнодобывающая промышленность, обращение к лесозаготовкам обусловлено стремлением к диверсификации. При этом возникает вопрос – готовы ли собственники вкладывать весьма значительные средства в развитие и поддержание не только самого производства, но и в инфраструктуру – в особенности строительство дорог. Большая часть перерабатывающих предприятий у нас находится в европейской части страны, а это означает значительные транспортные расходы. Хотя возможно тут будет иметь место транспортировка в гораздо более близкий Китай", - добавляет эксперт.

Помимо вышеназванных, можно выделить еще ряд трудностей. Первая связана со спецификой управления. В России уже были случаи, когда собственники через некоторое время после приобретения старались избавиться от непрофильных лесных активов, не справившись с управлением компанией.

Вторая - с рынками. На внутреннем рынке объем спроса достаточно мал, а занять нишу на уже поделенном международном рынке весьма сложно, особенно учитывая высокие экологические требования.

И третья, пожалуй, самая необычная для непосвященных - широко известная криминализация лесозаготовок в России. "Привлечение западных инвесторов в отрасль цель конечно благая. Приток средств и технологий должен положительно сказаться на секторе, но для нерезидентов, непривычных к российской действительности, тут есть значительный камень преткновения", - заключает Максим Гребцов.

Лариса Макеева, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
К. Райс: США за сохранение адаптированного ДОВСЕ	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	A
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Аэрофлот: рост чистой прибыли по МСФО за 1 пол 2007 г на 18.7% до $160.8 млн	B
ГидроОГК решило удвоить мощности к 2020 г	B
СУЭК планирует увеличить пакет акций ТГК-12 до контрольного	B
УРАЛСИБ планирует выйти на IPO в 2008 г.	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный