"Лебедянский": устойчивое развитие
ОАО "Лебедянский" продолжает занимать лидирующие позиции на рынке сока в России, его доля по итогам первого полугодия составляет примерно 31%. Помимо постоянного увеличения занимаемой доли на рынке, стоит отметить планы компании по развитию более перспективного сегмента детского питания, а также наращиванию производства минеральной воды, что положительно отразится на финансовых результатах компании. По нашим оценкам, акции "Лебедянского" имеют хороший потенциал роста в среднесрочной перспективе, а высокий уровень информационной открытости компании и ликвидности её акций на биржевых площадках является дополнительным стимулом для инвестирования.
Операционные результаты за 9 месяцев 2006 года показали увеличение продаж до 682,5 млн.л. или на 28% по сравнению с аналогичным периодом 2005 года. Продажи в соковом сегменте увеличились на 22% в натуральном выражении. Значительного роста также удалось достичь в сегменте детского питания, рост продаж в котором в натуральном выражении составил 36,9% по сравнению с результатами за 9 месяцев 2005 года.
"Лебедянский" в целях наращивания производственных мощностей в октябре 2006 года совершил сделку по покупке компании "Троя-Ультра" - санкт-петербургского предприятия по производству соков, основными брендами которого являются: "Долька", "Нектаринка", "Троя Золотая". Мы полагаем, что мощности "Трои-Ультра" помогут "Лебедянскому" увеличить долю присутствия на рынке до 33%.
В июле 2006 года "Лебедянский" приобрел логистическую компанию "Энтер Логистика" в Подмосковье, обладающую складским комплексом площадью более 8 тыс. кв. м., которая позволит укрепить позиции "Лебедянского" в насыщенном Московском регионе, а также сократить логистические издержки.
В 2005 году "Лебедянский" начал производство минеральной воды под брендом "Липецкий бювет", в прошедшем году продажи составили 4 млн.л., за 9 месяцев 2006 года эта цифра увеличилась до 29,2 млн.л. Всего по итогам 2006 года компания планирует продать около 35 млн. литров минеральной воды. Прогнозы компании по продажам в этом сегменте в 2007 году составляют 70 млн.л.
Представленные "Лебедянским" финансовые результаты по итогам 9 месяцев 2006 года показали увеличение выручки и чистой прибыли на 37,5% и 19,8% соответственно. Чистая рентабельность по итогам 9 месяцев 2006 года составила 14%, что явилось следствием увеличения себестоимости, а также увеличения затрат на рекламу. Однако, в дальнейшем мы прогнозируем снижение доли издержек в выручке, что позволит добиться лучших финансовых показателей.
Мы повышаем нашу целевую цену обыкновенных акций ОАО "Лебедянский" до $93,2 на конец 2007 года. В связи с тем, что потенциал роста акций по сравнению с текущей рыночной ценой составляет более 15%, мы присваиваем обыкновенным акциям "Лебедянского" рекомендацию "Покупать".