Лебедянский: трудный путь лидера

ОАО "Лебедянский", продолжая занимать лидирующие позиции на российском соковом рынке, показал довольно противоречивые результаты по итогам 9 месяцев 2007 года из-за некоторого ослабления позиций компании. На основе продемонстрированных результатов, а также с учетом изменения общих тенденций на рынках соков, детского питания и минеральной воды, мы пересмотрели нашу оценку справедливой стоимости акций компании.

В числе основных факторов пересмотра наших прогнозов и некоторого снижения справедливой цены на конец 2008 года стоит отметить:

• Невпечатляющие результаты деятельности компании по итогам 9 месяцев 2007 года, выразившиеся в замедлении темпов роста продаж ключевого для "Лебедянского" сегмента соков, а также снижение финансовых показателей компании – чистая прибыль "Лебедянского" по итогам отчётного периода снизилась на 5,7%.
• Потеря рыночной доли (по итогам 9 месяцев, по данным AC Nielsen, "Лебедянский" контролировал порядка 30% сокового рынка в натуральном выражении по сравнению с 31,1% в первом полугодии 2007 года), а также снижение показателей рентабельности по сравнению с аналогичным периодом 2006 года.

По нашему мнению, перечисленные факторы могут оказать негативное влияние на отношение инвесторов к компании и ограничить потенциал роста акций компании в среднесрочной перспективе. Тем не менее, мы сохраняем позитивный взгляд на ОАО "Лебедянский" и полагаем, что снижение показателей рентабельности носит краткосрочный характер.

Мы также считаем, что вероятность прихода стратегического инвестора в капитал компании сохраняется и может стать ключевым драйвером роста котировок акций компании.

По нашим расчетам, справедливая цена обыкновенных акций ОАО "Лебедянский" с расчетом через год составляет $102.3 за акцию, а потенциал роста акций 21,8% соответствует рекомендации "Покупать".