Квартальная отчётность банка Citigroup не снизила интерес к его бумагам

Краткое описание эмитента

• Citigroup – американская холдинговая компания финансового сектора c многолетней историей, ее клиентами являются как физические и юридические лица, так и правительственные организации.
• Рост квартальной прибыли, недооцененность бумаг по сравнению с акциями конкурентов и техническая картина являются драйверами роста для акций Citigroup.
• Проведенная нами оценка стоимости Citigroup позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 12,0%.

Мы сохраняем по акциям Citigroup рекомендацию "Покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

Что касается финансовой отчетности за первый квартал 2019 г., чистая прибыль за отчетный период увеличилась с $4,6 млрд или $1,68 на акцию годом ранее до $4,7 млрд или $1,87 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $1,80 на акцию. Выручка в рассматриваемом периоде понизилась с $18,9 млрд до $18,6 млрд, совпав с усреднённой оценкой рынка. Между тем, выручка подразделения институциональных клиентов понизилась с $9,86 млрд до $9,70 млрд, выручка направления обслуживания физических лиц поднялась с $8,43 млрд до $8,45 млрд, совпав с прогнозами рынка, а показатель направления прочих операций сократился с $591 млн до $431 млн.

Сравнительная динамика акций Citigroup и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Что касается выручки направления операций с инструментами с фиксированным доходом, то она показала рост на 1% г/г до $3,5 млрд, а результат направления по торговле акциями упал на 24% г/г до $842 млн. Подводя итог, отметим, что результаты оказались противоречивыми (прибыль показала рост, а выручка снижение), но неплохими, так как первый показатель превзошел ожидания рынка, а второй совпал с ними. В качестве положительных моментов отметим снижение совокупных операционных расходов на 3% г/г до $10,6 млрд и обратный выкуп акций на сумму $4 млрд.

Говоря о финансовых результатах Citigroup в целом, отметим, что, начиная с прошлого года темпы роста квартальной скорректированной прибыли на акцию заметно ускорились, и в ближайшие четыре квартала ожидается сохранение данной тенденции. Что касается выручки, динамика показателя последние два года выглядит довольно ровно без значительных отклонений в ту или иную стороны, а прогноз на оставшиеся три квартала 2019 г. и первую четверть 2020 г. является вполне неплохим. 

Тем временем, в качестве фактора роста бумаг Citigroup отметим новости о том, что банк откроет новое подразделение для частных клиентов. Напомним, что Citigroup, в первую очередь, ориентирован на обслуживание юридических лиц, а данное решение свидетельствует о его намерении расширять объемы предоставления услуг именно физлицам. Так, новое подразделение банка под названием Citi Treasury and Trade Solutions будет предоставлять платежные услуги совместно с Mastercard, таким образом, клиенты Citigroup смогут оплачивать покупки и с помощью традиционными банковских карт, и с использованием электронного кошелька, и посредством новых банковских переводов. Стоит отметить, что в последнее время с учётом возросшей угрозы мошенничества, появилась потребность в технологиях сферы платежей банковского уровня, поэтому ожидается, что предлагаемые Citi в этой сфере услуги будут высоко востребованными.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Citigroup с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по банковскому сектору и по финансовому сектору в целом, позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания, все также заметно недооценена по основным показателям.

^{Источник – Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения цена акций Citigroup на месячном графике торгуется над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшего повышения цены. 

^{Источник – whotrades.com} 

С учетом совокупности вышеизложенных факторов, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Citigroup, и повышаем целевую цену до уровня $78,0, что эквивалентно 12,0%-му потенциалу роста от текущих уровней.