Квартальная отчетность Wells Fargo

Отчетность WFC в целом носила нейтральный характер, несмотря на не-гативный сюрприз по EPS, который был вызван значительным ростом непро-центных расходов, 8.9% QoQ. Доходы банка оказались лучше наших ожиданий на 2.5%, благодаря высо-кому росту непроцентных доходов, 6.7% QoQ. Рост непроцентных доходов наблюдался по всем основным элементам, за исключением комиссий по об-служиванию депозитных счетов. Значительный рост, +10.3% QoQ, продемон-стрировали комиссии по ипотечным кредитам благодаря высокому росту выдачи кредитов, +26.7% QoQ. Процентные доходы банка снизились на 0.3% QoQ из-за падения показателя чистой процентной маржи, -4 б. п. QoQ. Непроцентные расходы банка выросли на $1087 млрд., что стало для нас неожиданностью. Однако $458 млн. относятся к издержкам, связанным с M&A (+$58 млн. QoQ) и пополнением благотворительного фонда ($400 млн.), которые относятся к одноразовым операциям. Без учета этих элементов, общие издержки выросли на 5.1% из-за повышения компенсационных расходов в кон-це года. С учетом корректировки на одноразовые непроцентные расходы прибыль до выплаты налогов и создания резерва оказалась на 5.4% ниже наших ожиданий. Качество кредитного портфеля банка продолжает улучшаться, причем, как отмечает менеджмент "практически по всем показателям". Списания банка уменьшились на 6.3% QoQ (снижение наблюдается как в потребительском, так и коммерческом кредитовании). Объем неработающих активов снизился на 6.4%. Несмотря на роспуск резервов, покрытие проблемных активов резервом выросло до 89%. Показатели достаточности капитала банка продолжают расти: показатель Tier 1 common ratio вырос на 36 б. п. QoQ до уровня 8.37% (по расчетам WFC по Базель III данный показатель сейчас составляет примерно 6.9%). С учетом текущей динамики прибыли и показателей достаточности капитала, банк уже в конце 2011 года сможет увеличить объемы дивидендных выплат и начать вновь обратный выкуп акций на уровне 4-5% в годовом выражении. Целевая цена по акциям банка составляет $37 за одну акцию. Рекомендация - "покупать".