Квартальная отчетность US Bancorp

Отчетность USB оказалась лучше ожиданий по основным показателям, по-казав позитивные сюрпризы по прибыли и доходам. Доходы банка оказались рекордными за всю историю. Без учета одноразовых операций доходы банка оказались на 2.6% лучше наших ожиданий, в то время как чистая прибыль на 2.7% хуже наших ожиданий из-за более высокой ставки налога. Процентные доходы банка, несмотря на снижение чистой процентной маржи, -8 б. п. QoQ, оказались выше показателя прошлого квартала, +0.9% QoQ, благодаря хорошему росту объема работающих активов, +3.2% QoQ. Непроцентные доходы банка увеличились на 5.3% QoQ, однако без учета одноразового элемента, связанного со сделкой с Nuveen, их рост составил 0.4% QoQ. Хорошую динамику продемонстрировали доходы от трастовой и инвестиционной деятельности, комиссии по коммерческим кредитам, эффект от которых перекрыл снижение доходов от ипотечного сегмента и снижение комиссий по обслуживанию депозитных счетов из-за ужесточения регулирова-ния. Несмотря на достаточно серьезный рост непроцентных расходов, +4.2% QoQ, прибыль до выплаты налогов и создания резервов выросла на 1.5% QoQ. С учетом одноразовых операций снижение составило 1.4%, но все равно ока-залось выше, чем мы ожидали. Одним из основных позитивных моментов отчетности выступает рост кре-дитного портфеля банка, +1.3% QoQ. Причем рост наблюдался по всем ос-новным кредитным сегментам. Лидером выглядит сегмент ипотечного креди-тования, который за квартал вырос на 7.5%. В отличие от многих других уже отчитавшихся банков USB проводит доста-точно консервативную политику в плане роспуска резервов, несмотря на то, что качество его активов одно из самых лучших среди крупнейших американских банков. Списания банка снизились на 6% QoQ, и относительный показатель в данный момент находится на уровне 1.9%. Объем неработающих активов также снизился на 6% QoQ. Единственным показателем, который вырос, стала доля "ранней" просрочки, но в условиях снижения других показателей этот рост не критичен для банка. Показатели достаточности капитала банка продолжают расти, за исключе-нием TCE ratio, который снизился из-за значительного роста общего объема активов. В любом случае, объем генерируемой прибыли и относительно высокие показатели достаточности капитала позволяют с уверенностью говорить о том, что уже во второй половине 2011 г. банк приступит к повышению дивидендов и/или наращиванию объемов обратного выкупа акций. Целевая цена по акциям банка составляет $30 за одну акцию. Рекомендация снижена с "покупать" до "держать", из-за относительно низкого потенциала роста по сравнению с другими крупнейшими банками США.