Квартальная отчетность PNC Financial

Квартальная отчетность PNC носит негативный характер. С одной стороны мы видим очень хороший сюрприз по доходам и прибыли. С другой стороны, с вычетом прибыли с продажи акций BlackRock и других одноразовых элементов EPS окажется на 13с ниже наших ожиданий, в то время как прибыль до выплаты налогов и создания резерва и вовсе окажется на 15% ниже наших ожиданий. EPS банка оказался на уровне $1.5 против наших ожиданий на уровне $1.33 ($1.36 - консенсус-прогноз Bloomberg). Однако данная оценка прибыли включает в себя $160 млн. прибыли от продажи акций BlackRock, $76 млн. возврата ущерба от Visa, $24 млн. прибыли по ценным бумагам, $49 млн. пе-реоценки прав по обслуживанию коммерческой ипотеки и -$78 млн. интегра-ционных издержек. В общей сложности $231млн. или +32с в EPS. К тому же, банк распустил резервы на $349 млн., что также помогло повысить конечный EPS. Основным негативным моментом выступает значительный рост непроцентных расходов, +8.4% QoQ (с учетом возврата ущерба от VISA порядка 12% ), хотя рынок ожидал снижения данного показателя. Основными элементами, по-высившими данный показатель выступил рост издержек на персонал и на изъятие домов, по которым потеряно права выкупа по закладной. Без учета доходов от продажи акций BlackRock доходы выросли на 4% QoQ. Чистые процентные доходы снизились примерно на 0.6% QoQ, однако если учесть cash recoveries, которые составили $154 млн. в прошедшем квартале (в III $ 111), целевые процентные доходы снизились на 2.7%. В итоге целевой показатель NIM оказался ниже наших ожиданий примерно на 5 б. п. Непроцентные доходы банка, тем не менее, продемонстрировали весьма неплохую динамику, +11% QoQ без учета эффекта BlackRock. Лучше других себя чувствовали сегменты управления активами, +22% QoQ, и комиссии по корпоративным кредитам, +100% QoQ. Качество кредитного портфеля в целом продолжает улучшаться: нерабо-тающие активы уменьшились на 6% QoQ, притоки в неработающие активы снизились на 18% QoQ, объем ранней просрочки снизился на 5.2%. Однако списания увеличились на 29% QoQ. Частично рост этого показателя произошел из-за перевода части кредитного портфеля в разряд кредитов для продажи. Несмотря на рост NCO, банк снизил показатель резервирования на 9% QoQ. Позитивным моментом отчетности служит также динамика кредитного портфеля. В прошедшем квартале кредиты сегмента C&I выросли на 4% в го-довом выражении. Показатель достаточности собственного капитала Tier 1 common ratio вырос на 20 б. п. до уровня 9.8%. Столь высокий уровень достаточности капитала позволяет в скором будущем банку нарастить объем дивидендных выплат. Целевая цена по акциям банка составляет $67 за одну акцию. Рекомендация - "держать".