Квартальная отчетность Huntington Bancshares

Квартальная отчетность HBAN носит позитивный характер. В 4 квартале 2010 г. банк сумел показать позитивные сюрпризы как по прибыли, так и по доходам. Доходы банка оказались лучше наших ожиданий и результатов прошлого квартала, +0,5% QoQ. Процентные доходы банка выросли на 2.2% QoQ благодаря значительному росту объема работающих кредитов, +3.7% QoQ. Однако чистая процентная маржа, которая снизилась на 7 б. п. QoQ, не позволила показать более впе-чатляющий рост NII. Падение чистой процентной маржи произошло из-за значительного снижения доходности активов, -20 б .п. QoQ. Стоимость обязательств банка продолжает снижаться, однако их падение, -14 б. п. QoQ, не смогло перекрыть негативный эффект от снижения доходности активов. Непроцентные доходы банка оказались значительно лучше наших ожиданий, снизившись лишь на 1.1% QoQ. Причем доходы росли по всем статьям, за исключением комиссий по обслуживанию депозитных счетов (их снижение, $-10 млн. QoQ, было было ожидаемо). Качество кредитного портфеля банка продолжает улучшаться, однако снижение списаний, -6.6% QoQ, произошло за счет значительного улучшения в корпоративном секторе, в то время как в потребительском сегменте наблюдался рост (из-за продажи неработающих активов). Неработающие активы банка значительно уменьшились, -23.5% QoQ, за счет продажи части неработающих активов. Подобная динамика качественных показателей позволила банку распустить часть резервов. Общее влияние меньших, чем ожидалось, провизий на EPS составило 2.3с. Благодаря выплате TARP в прошедшем квартале, показатели достаточности собственного капитала банка значительно выросли. TCE ratio вырос на 136 б. п. до уровня 8.2%, в то время как Tier 1 common ratio вырос на 186 б. п. до уровня 9.25%. С нашей точки зрения, HBAN одним из первых региональных банков начнет повышать дивиденды и объемы обратного выкупа. Мы считаем, что это произойдет уже во 2-3 квартале 2011г. Также отметим тот факт, что банк увеличил количество своих офисов до 620 (+3), что также говорит в пользу того, что HBAN сейчас уже сосредоточен на развитии своего бизнеса, а не решение проблем с качеством активов, как многие его конкуренты. Целевая цена по акциям банка повышена с $8 до $9 за одну акцию. Рекомендация - "покупать". Целевая цена отражает рост мультипликатора P/TB до уровня 1,75-1,8, что соответствует рентабельности материального капитала на уровне 13-14%, ко-торая, по нашему мнению, может быть достигнута уже в середине 2012 года. Кроме того, банк уже активно наращивает свой кредитный портфель, что в конечном итоге скажется его доходах уже в ближайшем будущем. Рост до-ходов (Top-line) - то, за что инвесторы готовы платить уже сейчас.