Квартальная отчетность Huntington Bancshares

HBAN показал весьма неплохие результаты за прошедший квартал. Позитивные сюрпризы показаны как по доходам банка, так и по прибыли. Доходы банка в прошедшем квартале оказались лучше наших ожиданий, как в сегменте процентных, так и в сегменте непроцентных доходов. Процентные доходы банка оказались лучше наших ожиданий. Пусть сюрприз и составил всего 0.7%, но показан он был не только за счет более слабого, чем мы ожидали, падения чистой процентной маржи, но и за счет роста объема работающих активов, 1.9% QoQ. Падение NIM по сравнению с прошлым кварталом составило лишь 1 б. п., хотя падение доходности работающих активов было более значительным. -14 б. п. (в основном за счет значительного падения доходности потребительских кредитов: автокредиты, HE и т. д.) Частично это падение было перекрыто значительным падением стоимости процентных обязательств, -16 б. п. QoQ (в основном за счет падения стоимости депозитов, причем упала стоимость практически всех классов депозитов). Непроцентные доходы банка в прошедшем квартале оказались лишь на 1% ниже уровня прошлого квартала, превысив наши ожидания на 6.6%. Основной позитивный сюрприз показан в комиссионных доходах в ипотечном сегменте. Как и другие уже отчитавшиеся банки HBAN отмечает значительный рост заявок на ипотечные кредиты из-за относительно низких ставок по этому продукту. Столь высокие доходы в ипотечном сегменте с избытком перекрыли значительное падение доходов от обслуживания депозитных счетов из-за введения нового стандарта регулирования Reg E. Тем не менее, менеджмент банка отмечает, что процесс opt-in в данном вопросе идет быстрее, чем они предполагали ранее. Несмотря на хороший сюрприз по доходам, прибыль до выплаты налогов и создания резервов почти полностью совпала с нашим прогнозом из-за значительного роста операционных издержек, 3.3% QoQ. Основным драйвером роста этих издержек выступили расходы на персонал благодаря повышению расходов банка на з/п из-за принятия дополнительных сотрудников на работу на полный рабочий день и из-за повышения премий за продажу своих продуктов. Эти факты свидетельствуют о том, что банк уже активно смотрит в будущее (об этом же свидетельствуют растущие маркетинговые издержки) и в большей мере нацелен на наращивание кредитного портфеля (не исключено приобретение какого-либо из своих более мелких конкурентов), а не на решение проблем с качеством кредитного портфеля. Качество кредитного портфеля банка продолжает улучшаться опережающими, по сравнению с отраслью, темпами. Объем неработающих активов банка снизился более чем на 30% QoQ, и теперь NPA ratio составляет лишь 2.9% (год назад этот показатель равнялся 6.3%). Списания банка снизились также более чем на 30% QoQ, что также позволило продолжить уменьшать расходы на создание резерва, -38,3% QoQ. Мы повышаем целевую цену по акциям банка с $7.2 до $8 за акцию. Рекомендация повышена с уровня "держать", до "покупать". Банк является чувствительным к качеству кредитного портфеля, причем оно у него улучшается существенно быстрее, чем у отрасли в целом. Мы ожидаем, что нормализованных уровней доходности HBAN достигнет уже в 2012 году, примерно на 1 год раньше своих конкурентов.