Квартальная отчетность BB&T Corp

Квартальная отчетность BBT носит позитивный характер. В 4 квартале 2010 г. банк сумел показать позитивные сюрпризы как по прибыли, так и по доходам. Доходы банка оказались лучше наших ожиданий наших ожиданий на 6%. Однако без учета реализованных прибылей по ценным бумагам сюрприз со-ставил 1.5%. Целевые доходы банка увеличились на 0.7% QoQ. Основным позитивным сюрпризом отчетности выступают достаточно сильные процентные доходы банка, +1.6% QoQ, в то время как у многих других уже отчитавшихся банков, данный элемент демонстрировал слабые результаты. Рост процентных доходов стал возможен благодаря росту объема работающих активов, +3% QoQ. В то время как чистая процентная маржа снижалась, -5 б. п. QoQ, однако ее снижение было меньшим, чем мы ожидали. Доходность активов банка продолжает снижаться, -17 б. п. QoQ, однако частично их падение перекрывается снижением стоимости обязательств, прежде всего CDs. Менеджмент ожидает, что в следующем году показатель NIM будет находиться на уровне 3.95%-4%, что на 5-7 б. п. ниже наших ожи-даний. Кредитный портфель банка вырос на 1.4% QoQ. Драйверами его роста вы-ступили ипотечный и торгово-промышленный сегмент. Менеджмент ожидает, что кредитный портфель в следующем году вырастет на 3-5%, что значительно выше наших ожиданий и с избытком перекрывает негативный эффект от более низкой NIM в следующем году. Сегмент CRE, однако, продолжит демонст-рировать признаки слабости. Непроцентные расходы банка выросли на 0.9% QoQ и оказались выше наших ожиданий на 2.5% за счет более высоких расходов на персонал. В 2011 г. менеджмент ожидает снижение данного показателя. Несмотря на то, что провизии банка оказались существенно выше наших ожиданий, качество кредитного портфеля банка значительно улучшилось. Это тот элемент, который достаточно серьезно беспокоил инвесторов после от-четности за 2 и 3 кварталы. Списания снизились на 38% QoQ. Объем нерабо-тающих активов уменьшился на 4.2%. Объем ранней просрочки упал на 14%, а объем реструктурированных кредитов уменьшился на 10%. Менеджмент также позитивно оценивает улучшение качества своего кредитного портфеля и ожидает снижение NCO ratio до 1.5% к концу 2011 года, что, в принципе, совпадает с нашими ожиданиями. Показатели достаточности капитала банка продолжают расти. По текущему стандарту достаточность собственного капитала составляет 9.1%. По оценкам менеджмента, по новому стандарту Базель 3 этот показатель находится на уровне 7.5%. Мы ожидаем, что уже во второй половине 2011 года банк может приступить к обратному выкупу своих акций. Целевая цена по акциям банка $34 за одну акцию. Рекомендация - "поку-пать".