Квартальная отчетность Bank of America

Отчетность BAC оказалась значительно лучше ожиданий по бухгалтерским стандартам. Банк показал прибыль в расчете на одну акцию на 167% лучше ожиданий рынка, а доходы превысили консенсус-прогноз Bloomberg на 11%. Однако, основная часть позитивного сюрприза связана с одноразовыми элементами. Без учета нерегулярных операций целевой EPS составил 20с, что примерно на 5% хуже консенсус-прогноза. Целевые доходы банка оказа-лись относительно слабыми из-за снижения процентных доходов и низких до-ходов с рынков капитала. Маржа банка значительно снизилась, что является основным негати-вом отчетности. Чистая процентная маржа BAC снизилась на 18 б. п. QoQ до уровня 2.32% из-за значительного снижения доходности работающих активов, -28 б. п. QoQ. Стоимость обязательств снизилась лишь на 6 б. п. QoQ. Основной удар по доходности активов пришелся со стороны долговых ценных бумаг (AFS), доходность которых за прошедший квартал снизилась на 120 б. п., а негативное влияние на доходность активов составило порядка 22 б. п. Минусом остается и то, что банк по-прежнему негативно чувствителен к снижению процентных ставок. Кредитный портфель уменьшился на 0.9% QoQ. Основным драйвером снижение выступило уменьшение портфеля зарубежных кредитных карт (про-дажа нецелевых активов), -38% QoQ. Частично это снижение удалось пере-крыть за счет роста в сегменте корпоративных кредитов, +3.2% QoQ (рост в Америке, правда, всего лишь 1% QoQ, что значительно ниже, чем у других крупных банков). Качество кредитного портфеля продолжает улучшаться, однако тем-пы этого улучшения замедляются. Неработающие активы уменьшились на 3.3 % QoQ. В тоже самое время притоки в неработающие кредиты выросли на 6% QoQ. Списания за прошедший квартал уменьшились на 10.2%. Достаточность собственного капитала банка выросла на 42 б. п. QoQ. Текущий уровень достаточности собственного капитала банка первого уровня составляет 8.65% (Basel I). Показатель TCE ratio вырос на 35 б. п. QoQ до уровня 6.25%, что является самым высоким значением для банка за последние 15 лет. Тем не менее, пока BAC уступает основным своим конкурентам в плане достаточности собственного капитала. Расходы на обратный выкуп ипотеки в III квартале составили $278 млн. Это самый низкий уровень за последние 11 кварталов. Основной причи-ной, конечно, выступают большие расходы в этом сегменте в прошлом квар-тале. Тем не менее, требования на обратный выкуп ипотеки остались примерно на уровне прошлого квартала, а тон заявлений менеджмента в данном вопросе не претерпел существенных изменений. Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что основную часть расходов в данном сегменте банк уже понес. Общий риск банка на GIIPS составляет $14.6 млрд., из которых только $1.7 млрд. приходится на суверенный долг. Общий размер риска составляет 6.9% собственного капитала. Доля суверенного долга на балансе BAC в собственном капитале составляет 0.8%, причем порядка 90% суверенных долгов приходится на Италию. Целевая цена по акциям банка составляет $13 за одну акцию. Рекомендация - "покупать".