Квартальная отчетность американских банков

Отчетность региональных и суперрегиональных банков в целом оказалась несколько лучше ожиданий. Вчера отчитались 3 относительно крупных банка США (USB, PNC, CMA). Двое из них показали позитивные сюрпризы по бухгалтерской прибыли. Наиболее сильные результаты показал USB. Банк сумел похвастаться не только позитивным сюрпризом по прибыли, 3%, но и хорошими целевыми доходами. Результат был достигнут за счет хорошего роста прибыли до создания резерва и выплаты налогов, +5% выше ожиданий. Наиболее слабые результаты показал CMA. Банк не только показал EPS хуже ожиданий, но и многие основные показатели отчетности оказались слабее прогнозов. Прежде всего это касается NIM, которая составила лишь 3.18%, а в IV квартале по ожиданиям менеджмента снизится до уровня 3.15% (прогноз на вторую половину 2011 г. составлял ранее 3.35-3.4%). Вероятно, в ближайшее время мы увидим череду понижения рекомендаций/целевых цен по CMA. Маржа банков в целом продемонстрировала относительную стабильность. Чистая процентная маржа USB снизилась на 2 б. п. QoQ, PNC уменьшилась на 4 б. п. QoQ, а у CMA показатель вырос на 4 б. п. QoQ. Тем не менее, результаты CMA оказались значительно слабее прогнозов, выданных ранее (3.24% vs прогнозов на уровне 3.35%-3.4%). Ситуация осложняется тем, что PNC и CMA активно используют бухгалтерские поправки, в связи с чем показатель бухгалтерской маржи может сильно изменяться от квартала к кварталу (плюс ко всему зачастую он завышен по сравнению с целевым показателем). Как и у крупнейших банков, снижение маржи произошло в основном за счет уменьшения доходности активов в основном благодаря падению доходности ценных бумаг (AFS). Тем не менее, падение доходности AFS было не таким катастрофическим, как у крупнейших банков. Кредитный портфель банков значительно вырос. USB и PNC увеличили свой кредитный портфель на 2.4% и 2.8% QoQ соответственно. Это более 10% в годовом выражении. По CMA картина получается несколько смазанной из-за того, что банк консолидирует недавно приобретенный SBIB. Ключевым драйвером роста выступили корпоративные кредиты, которые у PNC прибави-ли 6.2% QoQ, а у USB 6.5% QoQ (это свыше 25% в годовом выражении). Сегмент потребительских кредитов рос гораздо скромнее, до 1% QoQ, однако у USB можно отметить хороший рост портфеля ипотечных кредитов, +6.1% QoQ. Качество кредитного портфеля продолжает улучшаться, однако темпы этого улучшения замедляются. Списания снизились у всех банков в прошедшем квартале: у USB -10.4% QoQ, у PNC -11.8% QoQ, у CMA -14.4% QoQ. У PNC и CMA доля относительных списаний снизилась уже ниже 1% (тем не менее, это по-прежнему существенно выше среднеисторических значений). Доля неработающих активов также в целом снизилась: у USB -6.9% QoQ, у PNC -4.1% QoQ, в то время как у CMA 0% QoQ. Дополнительным негативом выступает рост притоков в неработающие кредиты у PNC, +9.7% QoQ. Мы по-прежнему наблюдаем улучшение качественных характеристик кредитного портфеля банков, однако темпы улучшения снижаются, а рост прибыли за счет снижения провизий (тенденция 2010 г.) уже во многом исчерпан. Банки активно выкупают собственные акции. CMA с начала года выкупил 2.5 млн. собственных акций, что составляет примерно 1.4% текущего количества акций и примерно на 10% выше прогнозов. Прогноз банка, что по итогам 2011 г. выплаты акционерам (дивиденды и обратный выкуп акций) составят до 50% прибыли остался неизменным. USB только в III квартале выкупил 13 млн. акций (0.7%), хотя начало активного выкупа акций предполагалось в IV квартале 2011 г. Достаточность капитала всех этих банков находится на очень высоком уровне. Достаточность собственного капитала первого уровня (Basel III) менеджментом USB уже оценивается на уровне 8.2%. PNC предполагает достичь уровень 8-8.5% по TC1 (Basel III) к концу 2012г. Прогнозы на 2012 г. стабильны. Менеджмент банков оставил свои прогнозы без изменений (при условии, что ситуация сильно не ухудшится), отметив, что основной негатив уже отразился на операционных результатах. Ключевым разочарованием выступает значительное понижение прогноза по марже от CMA, которое, однако, закладывалось в пессимистичные прогнозы по банку из-за чрезмерной чувствительности его баланса к изменению процентных ставок. Целевая цена по акциям USB составляет $28 за одну акцию. Рекоменда-ция - "держать". Целевая цена по акциям PNC составляет $63 за одну акцию. Рекоменда-ция - "держать". Целевая цена по акциям CMA составляет $34 за одну акцию. Рекоменда-ция - "держать".