"Кузбассэнерго" - есть еще уголь на угольных складах!

"Кузбассэнерго", закончив в 1 кв. 2007 г. приобретение генерирующих активов "Алтайэнерго", функционирует сейчас на территории Алтайского края и Кемеровской области в качестве территориальной генерирующей компании. Уже в 2007 г. "Кузбассэнерго" будет переименована в "Южно-Сибирскую генерирующую компанию" ("ТГК-12"). В свете роста интереса к угольной энергетике и текущей рыночной недооценки акций "Кузбассэнерго", мы позитивно смотрим на перспективы роста капитализации компании.

• После завершения приобретения активов "Алтайэнерго" установленная мощность "Кузбассэнерго" составляет 4407 МВт. На момент написания обзора капитализация "Кузбассэнерго" составляет $2.25 млрд., что соответствует оценке генерирующих мощностей компании всего в $505 за кВт – самое низкое значение по всем анализируемым ТГК.
• Решение о переименовании "Кузбассэнерго" в "ТГК-12" и месте её регистрации будет приниматься на собрании акционеров генерирующей компании, проведение которого запланировано на конец июня 2007 года. Предположительно, новая структура будет называться "Южно-Сибирская генерирующая компания". Таким образом, приобретая сейчас акции "Кузбассэнерго", инвесторы фактически приобретают акции "ТГК-12".
• "Кузбассэнерго" окончательно закончит консолидацию активов алтайской генерации лишь в 2007 г. и в этой связи денежные потоки, которые будут отражены в отчетности компании по итогам года, будут отличаться от полученных нами результатам. Тем не менее, с точки зрения стоимости для акционеров, "Кузбассэнерго" уже сейчас должна оцениваться как консолидированная компания - "ТГК-12".

По результатам проведенной оценки справедливой стоимости "Кузбассэнерго" по методу DCF мы рекомендуем "Покупать" обыкновенные акции компании с целевой ценой $5,02 на конец 2007 года и потенциалом роста 37%.