Курс рубля в октябре останется стабильным

Мы полагаем, что в октябре курс рубля останется стабильным и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах 82-87 за доллар, 12,2-13,0 за юань и 93-99 за евро.

Основными факторами влияния на курс рубля являются динамика экспорта-импорта (цены на нефть и другое сырьё) и динамика потоков капитала (зависит от геополитики, от ключевой ставки).

Динамика рубля в октябре будет сильно зависеть от развития украинского и ближневосточного конфликтов. Пока в свои прогнозы мы заложили текущее состояние обоих конфликтов (не ожидаем значимых изменений в геополитике).

Чем острее будет конфликт на Ближнем Востоке, тем выше цены на нефть и другое сырьё и тем крепче рубль.

Мы полагаем, что в октябре спотовая цена на нефть Brent будет торговаться в широком диапазоне $100-130 за баррель, цена российской нефти Юралс – $76-106 за баррель.

Сохранение запрета на экспорт дизеля и сложности в Черном море могут сократить объемы экспорта в октябре.

Также важным является поведение экспортёров – какой объем валютной выручки они продают. Мы полагаем, что экспортёры в октябре продолжат продавать практически всю валютную выручку из-за санкций и высокой ключевой ставки.

При необходимости правительство может повысить нормативы обязательной продажи валютной выручки для экспортёров.

В свою очередь, объем импорта в октябре может остаться на повышенном уровне. Импортёры в условиях длинных лагов могут наращивать закупки для высокого предновогоднего сезона. Кроме этого, могут возрасти объемы импорта для внепланового ремонта поврежденной инфраструктуры.

Важным фактором поддержки рубля в октябре останется высокая ключевая ставка. Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 23 октября сохранит ключевую ставку 14%.

• Высокая ключевая ставка способствует привлекательности сбережений в рублях.
• Охлаждает потребительский и инвестиционный спрос и спрос на импорт (т.е. спрос на валюту).
• Делает дорогой спекулятивную игру против рубля.
• Экспортёрам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов.

Негативными факторами для рубля являются повышенные геополитические и санкционные риски, покупки валюты Минфином по бюджетному правилу. Минфин в рамках бюджетных операций до 6 октября покупает валюту на 1,9 млрд руб. в день.

С 7 октября мы ожидаем, что покупки Минфина в рамках бюджетных операций возрастут до 7-8 млрд руб. в день с 1,9 млрд. Это увеличение покупок будет отражать более высокую экспортную выручку из-за возросших цен на нефть.