Курс рубля в марте будет двигаться в диапазоне 85 – 93 за доллар

С начала года рубль подорожал к доллару и юаню на 21% и 22%. 

Курс рубля – в рамках наших оценок – с одной стороны, позитивно реагирует на ослабление рыночных опасений нового раунда ужесточения кредитной политики ЦБ и, опосредованно, повышения оценочных кредитных рисков. Однако, отмечаем, что, хотя Банк России в феврале не изменил ключевую ставку, её пересмотренный с повышением среднесрочный прогноз теперь не исключает возможности нового цикла ужесточения кредитных условий в 2025 г.

Руководство ЦБ на прошлой неделе в материале «Динамика потребительских цен» отметило, что для возвращения инфляции в России к цели в 4% потребуется более долгий период жестких денежно-кредитных условий, чем ожидалось ранее. Новый раунд повышения ключевой ставки – полагаем, это негативный драйвер для курса рубля, поскольку, как представляется, означает для рынка рост оценочных рисков, сжатие ликвидности, отток инвестиций, рост спроса на «качество».

Второй ключевой фактор, поддерживающий курс рубля – ситуация на мировых товарных рынках, где действия новой Администрации США, направленные на средне- и долгосрочное инвестиционное «перерастание» проблемы т.н. «двойного дефицита», снижают, на данный момент, как представляется, ценовые опасения игроков товарного сегмента, сглаживают геополитические риски для спроса. Полагаем, он сохранит актуальность в ближайшие кварталы с учетом анонсированной новыми американскими властями стратегии стимулирования инвестиционной активности.

При этом, однако, отмечаем, что позитивная реакция руководства РФ на политико–экономические инициативы Администрации Дональда Трампа - продемонстрированная в последние недели - является, полагаем, фактором, отражающим, в том числе, наличие глобального рыночного спроса на конструктивное решение новым руководством США текущих ключевых внутриполитических проблем. Эти проблемы связаны, прежде всего, как представляется, с преодолением проблемы «потолка» заимствований и формированием бюджета. 

Наличие значимых рыночных факторов, поддерживающих средне- и долгосрочные инициативы команды Трампа, в свою очередь, представляется значимым сигналом, поддерживающим, в итоге, спрос на американскую валюту. На этом фоне, с учетом последней поступившей на рынок информации, полагаем, что риски для недельного «медвежьего» тренда USD на российском рынке в последние дни значимо повысились. 

Сохраняем обновленные в феврале среднесрочные прогнозы динамики относительной стоимости российской валюты. 

Базовый прогнозный диапазон курса доллара США к рублю на март оцениваем в 85 – 93 руб. за USD.