Курс рубля летом - ждать ли сюрпризов?

Рост вопреки прогнозам: с начала 2025 года рубль укрепился на 55%, хотя многие аналитики ожидали его ослабления. Теперь, когда Минфин вернулся на валютный рынок, возможно, наступает время пересмотра прогнозов. Что будет с рублем этим летом - укрепление, боковик или ослабление? И какие факторы станут главными для национальной валюты, Finam.ru рассказали эксперты.

Сильный рубль - подарок, который не ждали

С начала прошлого года рубль укрепился к доллару более чем на 55%, а за последние два месяца - примерно на 12%. Сегодня доллар стоит около 72-73 рублей и иногда позволяет себе опускаться даже ниже этого диапазона.

Для страны, привыкшей к слабой национальной валюте, это выглядит как чудо. Но никакого волшебства здесь нет. Есть война США и Израиля против Ирана, которая разогнала цены на нефть и привела к перекрытию Ормузского пролива. В результате внешнего шока российская Urals, стоившая в феврале около 44 долларов за баррель, взлетела почти до 95 в апреле. И в Россию хлынула валютная выручка, что и поддержало курс рубля, который еще в марте находился на уровне выше 86 за доллар.

С одной стороны, это сыграло на руку Кремлю, которому необходимы деньги для финансирования военных расходов. А с другой - привело к сокращению бюджетных доходов в рублевом выражении. Минфин РФ сверстал бюджет, исходя из более слабого рубля. По оценкам экспертов, каждый месяц казна недополучает от 100 до 150 млрд рублей. Ранее бывший зампред ЦБ Олег Вьюгин описывал эту дилемму в жестких терминах: Россия вынуждена выбирать между рецессией и сокращением военных расходов.

И тут в игру вступает бюджетное правило - механизм, который должен сглаживать влияние нефтяных цен на бюджет и рубль. Но весной Минфин РФ взял паузу, так как ведомство планировало пересмотреть параметры базовой цены на нефть, а заодно дождаться, пока уляжется первоначальный шок от войны на Ближнем Востоке. К тому же в первые недели конфликта логистика и расчеты были нарушены, и оценить реальные объемы дополнительных нефтегазовых доходов было сложно.

Операции по покупке валюты возобновились в мае. Минфин начал покупать валюту и золото впервые за 11 месяцев. Правда, объемы оказались скромными: 110 млрд рублей за месяц, около 5,8 млрд в день. Рынок ждал в три-четыре раза больше, поэтому рубль укрепился.

В текущем месяце Минфин РФ собирается направить на покупку валюты и золота 208,2 млрд рублей (или 9,9 млрд рублей в день, что в 1,7 раза больше, чем в мае), что соответствует ожидаемым объемам дополнительных нефтегазовых доходов бюджета в июне - 220,2 млрд рублей.

“Минфин будет ежедневно покупать 9,9 млрд рублей в рамках бюджетного правила в период с 5 июня по 6 июля по сравнению с 5,8 млрд рублей с 8 мая по 4 июня. При этом с учетом самостоятельных операций Банка России по продаже валюты на 4,6 млрд рублей в день нетто-операции составят 5,3 млрд рублей в день против 1,2 млрд рублей в день месяцем ранее”, - резюмировала Наталия Пырьева, глава аналитического департамента “Цифра брокер”.

Впереди новые сюрпризы?

Главный вопрос, который сегодня волнует рынок: что будет с рублем этим летом? Многие эксперты уже начинают менять свои прогнозы. Пошли осторожные разговоры о 80 рублях за доллар. Так, аналитики SberCIB считают, что справедливый курс рубля - около 80 за доллар и 11,8 за юань, но в ближайшее время эти уровни недостижимы без снижения цен на сырье и окончания конфликта США и Ирана. Если статус-кво сохранится, экспортеры продолжат активно продавать валюту, а спрос на нее останется невысоким. Поэтому в июне-июле рубль, по мнению экспертов, останется крепким - 70-72 рубля за доллар.

Сейчас, напомним, наличный доллар торгуется около 76 рублей, то есть курс вернулся к уровням 2020-2021 годов. При этом официальный курс доллара на 4 июня, установленный ЦБ РФ, - 73,3 рубля, евро - 85,1 рубля, юаня - 10,8 рубля.

Совершайте привычные сделки с долларами США через “Финам” на внебиржевом рынке по выгодному курсу с минимальными рисками блокировки валютных активов зарубежными регуляторами.

“Мы ожидаем, что рубль продолжит консолидироваться в диапазоне 71-74 рублей за доллар”, - дала свой прогноз Пырьева, отталкиваясь от операций ЦБ и Минфина. По ее мнению, кардинального давления на рубль ждать не стоит, так как “некоторый рост объема нетто-покупок валюты частично будет компенсировать высокие экспортные потоки, но глобально данный объем операций скорее ограничит укрепление рубля, чем будет способствовать его ослаблению”.

Более развернутый прогноз дал Александр Потавин, аналитик ФГ “Финам”. Он не стал пересматривать свой прогноз на конец года, несмотря на неожиданно сильное укрепление рубля весной.

“Ранее мы ожидали укрепления курса рубля в мае, и этот процесс мы увидели. Правда, темпы усиления национальной валюты оказались более значительными. Даже на этом фоне мы не стали менять наш прогноз по курсу доллара на конец этого года, сохранив его на уровне 85 рублей”, - отметил аналитик.

По его словам, ключевым фактором для рубля во второй половине года станет сокращение так называемого «зеркалирования» - продаж валюты ЦБ, связанных с инвестициями из ФНБ.

“С начала второго полугодия Банк России сократит объем “зеркалирования”, который в первом полугодии определялся, исходя из объема чистого инвестирования средств ФНБ в разрешенные финансовые активы в рублях во втором полугодии 2025 года в размере 540,8 млрд рублей (4,62 млрд рублей ежедневно). Если объем зеркалирования сокращается, значит, на рынок выходит меньше дополнительного предложения валюты со стороны ЦБ. Для рубля это обычно умеренно негативный фактор, потому что уменьшаются объемы валютных продаж от ЦБ”, - пояснил Потавин.

Одновременно с этим он ожидает дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ и разблокировки Ормузского пролива, а значит, и более низких цен на нефть к концу лета - началу осени.

“Поэтому возвращение курса доллара к 85 рублям к концу года выглядит вполне закономерным сценарием”, - подытожил Потавин, добавив, что при этом в июне курс рубль может потерять 3-4%.

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Global, тоже не стала пересматривать прогнозы, но обговорила некоторые нюансы.

“Мы ожидаем, что в текущем году рубль может подешеветь. В основном снижения курса рубля можно будет ждать во втором полугодии текущего года. На ослабление могут повлиять окончание ближневосточного конфликта и снижение цен на нефть. Мы не пересматривали свои прогнозы, так как рассматриваем разные сценарии развития событий. На июнь мы ожидаем курс в 72-78 рублей, а во втором полугодии ожидаем, что доллар может вернуться в коридор 80-83 рублей в зависимости от того, как будут развиваться события на Ближнем Востоке и срабатывать геополитические риски. В то же время, возможно, что сдерживающим ослабление рубля фактором может оказаться умеренно жесткая ДКП Банка России. Мы пересмотрели прогнозный коридор значений ключевой ставки на конец 2026 года с 11-12% до 12-12,5% годовых. Это значит, что все еще высокая ключевая ставка, которая будет сдерживать рост денежной массы и рост кредитования, может сдерживать в текущем году и тенденцию к ослаблению рубля”, - рассказала собеседница Finam.ru.

Мильчакова также прокомментировала влияние покупок валюты Минфином, призвав не переоценивать их прямое воздействие на курс.

“Покупки валюты Минфином в июне и начале июля будут почти вдвое больше, чем в предыдущем периоде. Однако нельзя сказать, что увеличение покупок валюты Минфином влияет на курс рубля прямо пропорционально и с математической точностью. На самом деле, влияние осуществляется с определенным временным лагом, также многое зависит от наличия валюты в России и спроса на нее со стороны как импортеров, так и бизнеса. Нередко бывало, что Минфин увеличивал покупки валюты, но рубль не падал, и наоборот, - дешевел при сокращении покупок валюты. Многое зависит и от объемов покупок, а они будут не слишком большими. Так что мы ожидаем, что рубль в июне может постепенно слабеть и даже дойти до 78 рублей, но к сильному обвалу российской валюты увеличение покупок иностранных валют и золота Минфином не приведет”, - уточнила Мильчакова.

В завершение Мильчакова напомнила, что факторов, влияющих на рубль, достаточно много, и в разное время они отличаются. 

“В настоящее время это нефть и ближневосточный конфликт, однако влияние фактора украинского конфликта тоже не стоит сбрасывать со счетов, это тоже геополитический риск, который может сработать в любой момент”, - заключила эксперт.