Курс рубля к новому году будет около 70 за доллар

В текущей ситуации стоит хотя бы на короткий срок отойти от военно-политических новостей, и связанных с ними эмоций, которые падают на нас каждое утро.

Для портфельных инвесторов стоит, прежде всего, посмотреть на фундаментальную оценку компаний или ключевой индикатор P/E. Так, у «Газпрома» он сегодня составляет 2,4, у «Роснефти» — 2,9, у «НоваТЭКа» — 7, у «ЛУКойла» — 3,5, у «Норникеля» — 4. Т.е., если вы верите, что Российская Федерация, как одна из крупнейших, входящая в Top 10, экономик мира продолжит свое существование, то российские акции стоит покупать. Весь или почти весь негатив уже в ценах. При этом, вполне возможно, что акции компаний сектора информационных технологий покажут лучшую динамику, отражая фундаментальные изменения в российской экономике. Поэтому к традиционным фишкам в качестве инвестиционных идей мы прибавляем акции VK и Positive Technologies.

Российские частные инвесторы начинают играть все большую роль на рынке. И соответственно для рынка акций более значительную роль начинает играть ключевая ставка Банка России. Чем она ниже, тем ниже ставки по депозитам, а значит выше интерес к российским акциям. Ослабление рубля стало основным событием уходящей недели. Министерство финансов и экспортеры, которым собираются повысить налоговые отчисления, конечно довольны. Новость не очень хорошая для рынка. С дальнейшим снижением ключевой ставки Банк России теперь однозначно повременит. Сейчас ключевая ставка составляет – 7,5%, при целевом уровне 6-8%.

На текущей неделе прошло сообщение Банка России о том, что профицит текущего счета платежного баланса РФ в январе-сентябре увеличился в 2,6 раза, до уровня 198,4 млрд долл. С фундаментальной точки зрения справедливым сейчас можно считать уровень 60-70 руб./$. При этом, учитывая потребности Минфина в слабом рубле и лобби экспортеров, вероятно на конец года значение курса будет ближе к верхней границе.

Ну и в заключение, прямым следствием санкций является снижение прозрачности рынка акций и российской экономики в целом. Мало кто из нас слышал, например, об олигархах из Ирана. А они есть, просто у них нет желания светить свой бизнес. Этим рынок будет похож на конец 90-х годов, тогда крупные акционеры частных компаний и менеджмент государственных монополий («Газпром», «Транснефть», «РАО ЕЭС России», «Связьинвест») очень опасались прихода к власти коммунистов и сознательно жертвовали прозрачностью своих компаний. Естественно, в данной тенденции нет ничего хорошего для рынка, который всегда заложит дисконт за плохое корпоративное управление.