Курс рубля к доллару будет относительно стабильным до конца года
Мы ожидаем, что в августе рубль останется стабильным и будет торговаться в широком диапазоне 57-67 к доллару и евро.
Во второй половине августа поддержку рублю окажет налоговый период, хотя объем выплат в бюджет прогнозируется ниже, чем в июле. В целом факторы в пользу укрепления и ослабления рубля в августе выглядят сбалансированными.
В целом мы ожидаем, что курс рубля к доллару будет относительно стабильным до конца года.
В условиях закрытого капитального счета и отсутствия валютных интервенций по бюджетному правилу основным фактором динамики рубля является динамика текущего счета платежного баланса РФ (разница между экспортом и импортом).
Мы полагаем, что текущий счет во втором полугодии останется сильным, что будет поддерживать рубль. По прогнозу Банка России, во втором полугодии профицит текущего счета составит внушительные $104,5 млрд (сильный экспорт при относительно слабом импорте).
Мы ожидаем, что рубль к концу года будет постепенно двигаться в направлении диапазона 65-70 по отношению к доллару и евро.
Снижению рубля будут способствовать следующие факторы.
- Спрос на валюту возрастет благодаря восстановлению импорта по мере переориентации поставок с Запада на Восток.
- Ожидаемое нами снижение ключевой ставки до 7,5% также окажет умеренное давление на рубль.
Снижение ключевой ставки уменьшает привлекательность рублевых депозитов и повышает относительную привлекательность других инструментов инвестирования, включая валютный рынок.
Кроме этого, вслед за снижением ключевой ставки уменьшаются ставки по кредитам, что повышает спрос на импорт, а, следовательно, на валюту.
- Спрос на валюту возрастет благодаря появлению нового бюджетного правила с покупкой валютных активов (ожидается покупка валют дружественных стран, в первую очередь юаня). Полагаем, что валютные интервенции могут начаться осенью и составить несколько миллиардов долларов в месяц.
- Приток валюты в страну уменьшится вследствие ожидаемого снижения цен на нефть и газ в мире из-за глобальной рецессии. Рекордная глобальная инфляция и снижение доходов населения, энергетический и продовольственный кризисы, ужесточение финансовых условий в мире вследствие самого резкого цикла ужесточения ДКП Центробанками за 20 лет, конфликт на Украине, вопрос Тайваня в отношениях Китая и США, а также другие геополитические риски, усиливающие деглобализацию – все эти факторы ведут к экономическому спаду и снижению спроса на сырьевые товары.
- Снижение объемов экспорта из РФ из-за санкций (эмбарго Европы на российскую нефть и нефтепродукты вступает в силу в конце года).
- Словесные интервенции и другие меры властей РФ, для которых комфортнее курс 70-80 рублей за доллар.
Главным трендом на российском валютном рынке мы считаем быстрое снижение значимости доллара и евро при возрастающей роли дружественных валют и рубля.
Свой вклад в сокращение позиций в недружественных валютах внесла информация СМИ о том, что Банк России обсуждает с участниками валютного рынка, как определять курс рубля к доллару и евро, если под западные санкции попадут НКЦ и Мосбиржа.
В результате на валютном рынке Мосбиржи объем торгов парой юань-рубль уже превышает объем торгов парой евро-рубль.
Мы ожидаем, что к концу года роль доллара и других валют недружественных стран в России уменьшится еще сильнее.