Курс рубля и состояние промышленности
В пятницу председатель Центробанка России Сергей Игнатьев, на встрече с Владимиром Путиным, сказал, что макроэкономическая ситуация находится под контролем. В I квартале этого года курс рубля по отношению к корзине валют крупнейших торговых партнеров России увеличился на 4,7 %. Игнатьев обещал «предпринять все усилия для того, чтобы не допустить укрепления реального эффективного куса рубля более чем на 7 %» в 2004 году.
В интервью газете «Ведомости» (по информации этой газеты) Игнатьев пояснил, что «Реальный сектор относительно легко адаптируется к такому изменению [реального курса]».
Однако информация, распространенная сегодня в СМИ, дает причины усомниться в этом.
Предварительные данные по промышленному росту в марте текущего года оказались заметно хуже прогнозов - 6,6 % роста в годовом исчислении, вместо ожидавшихся в среднем 8,3 – 8,5 %, и на фоне февральских 8,7 % и январских 7,5 %.
Причем без учета сезонного и календарного факторов промышленный рост, по данным Минэкономразвития, в марте остался на уровне предыдущего месяца.
Оксана Дынникова, Экономическая экспертная группа.
Я думаю, нельзя делать выводы на основании одного месяца (это по поводу цифры за март). Тем более, что по итогам первого квартала ситуация была достаточно устойчивая. Я бы хотела напомнить, что в какой-то момент (и так было уже не раз) экономический рост замедляется, и всякий раз начинаются разговоры, что это из-за того, что рубль укрепился до того крайнего предела, который промышленность уже не выдержит. Так было уже много раз, но рост продолжался.
Структура нашей экономики в данный момент характеризуется, в частности тем, что у нас очень маленькая доля экспорта обрабатывающей промышленности. Это означает, что мы не выпускаем никаких товаров, которые могли бы конкурировать на внешних рынках.
А именно для таких товаров принципиальным является уровень курса, и политика, направленная на поддержание низкого валютного курса, стимулирует обрабатывающую промышленность, направленную именно на внешний рынок. Проблема в том, что стимуляция низкого курса сопровождается сжатием внутреннего спроса, и поэтому относительно небольшими развивающимся экономикам ориентироваться на внутренний рынок особенно не получается, а на внешний, так как он очень велик по сравнению с внутренним, можно выходить, стимулируя экспорт.
Однако, в России ситуация совсем другая и, по крайне мере, по нашим оценкам, укрепление рубля, которое вызвано ростом цен на нефть и притоком иностранного капитала, не приводит к снижению ВВП. Это в среднесрочном варианте.
Но с другой стороны, когда Центральный банк планирует свою политику, он должен смотреть и на долгосрочные последствия, и тут очень важно сглаживать колебания реального курса. Так как в случае, когда укрепление вызнано временным притоком валюты, связанным с ценами на нефть и временным притоком иностранного капитала, лучше хотя бы частично абсорбировать в резервы избыточный капитал. В противном случае мы будем иметь следующее – вся эта валюта выльется на рынок, вызовет довольно серьезный рост, прежде всего, конечно, за счет отраслей, ориентированных на внутренний рынок, и после того, как приток закончится, все вернется обратно. То есть, чтобы не было таких колебаний, необходимо сглаживать курс.
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | D (D) | |
| Макроэкономические итоги 2003 г. в России | C (C) | |
| Уровень банковской ликвидности | A (A) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Вступление России в ВТО откладывается | B (B) | |
| Правительство продолжает обновляться | B (B) |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A (A) | |
| Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти | B (B) | |
| Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний | B (B) | |
| Рост добычи нефти и газа с начала года | B (B) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Заявление Г.Грефа о реформе Газпрома | A (A) | |
| ЮКОС договорился с Китаем о поставках | B (B) | |
| ЮКОС и Сибнефть - новые трения | A (A) | |
| ЛУКОЙЛ возобновляет бизнес в Ираке | B (B) | |
| МПР вызовет в суд Сургутнефтегаз | C (C) | |
| Сургутнефтегаз заплатит низкие дивиденды за 2003 г. | C (C) | |
| Норникель: новый куратор производственной политики | C (C) | |
| Дивиденды Сбербанка могут оказаться ниже предполагавшихся | C (C) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - Положительный