Купон до 8,25% в долларах и доходность до 17,59% в рублях от надежных эмитентов
- Долларовый выпуск «Полюса» - надежное размещение с возможностью зафиксировать высокую валютную доходность
- Рублевый выпуск «Медскана» предлагает доходность ~17,6% с фиксированным купоном
- Размещение «Медскана» выглядит перспективным на фоне уже торгующегося выпуска, но уступает аналогам от других компаний в доходности
Сегодня рассмотрим параметры двух актуальных размещений на первичном рынке облигаций: квазивалютный выпуск с привязкой к доллару США от ПАО «Полюс» и рублевый выпуск без оферты и амортизации от АО «Медскан».
Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.
ПОЛЮС-ПБО-05
Об эмитенте
ПАО «Полюс» - ведущая российская золотодобывающая компания и одна из крупнейших в мире по запасам. Ключевые активы расположены в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке.
Согласно отчету компании по итогам 2025 года по МСФО:
- Выручка: 712,8 млрд руб. (+2,6% г/г);
- Чистая прибыль: 314,1 млрд руб. (+2,8% г/г);
- Долгосрочные обязательства: 887,1 млрд руб. (-3,5% г/г);
- Краткосрочные обязательства: 91,4 млрд руб. (-13,4% г/г);
- Чистый Долг/EBITDA: 1,1.
Параметры выпуска
- Объем: 100 млн долл.;
- Номинал: 1000 долл.;
- Ориентир купона: 8,25%;
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 5 лет;
- Рейтинг: AAA от НКР;
- Дата сбора книги заявок: 10 апреля;
- Дата размещения: 15 апреля;
- Амортизация: нет;
- Оферта: да (put – опцион через 4 года);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На вторичном рынке единственным аналогом с привязкой к американской валюте является выпуск «Полюс Б1Р4» (7,2% YTM) со сроком до погашения 3,1 года. Бумаги «Полюса» торгуются лучше рынка в рамках рейтинговой группы. В связи с этим условия нового размещения выглядят привлекательными как с точки зрения спекуляций, так и для долгосрочных вложений для фиксации валютной доходности на продолжительный срок с возможностью получить ЛДВ.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| НОВАТЭК1Р2 | 8,3% | 6,3% | AAA | 95,2 | 3,1 | - |
| ФосАгро2П4 | 8,2% | 7,0% | AAA | 98,0 | 2,5 | - |
| СибурХ1Р09 | 8,0% | 7,5% | AAA | 99,5 | 2,9 | - |
| Атомэнпр06 | 8,3% | 7,2% | AAA | 97,7 | 3,3 | - |
| ВЭБ2Р-54В | 8,2% | 7,2% | AAA | 97,1 | 4,4 | - |
В сравнении с аналогами от других компаний на вторичном рынке параметры размещения также выглядят перспективно.
Квазивалютные облигации находятся под давлением на фоне нового витка укрепления российской валюты. Тем не менее, ключевые драйверы в пользу девальвации рубля все те же: смягчение денежно-кредитной политики, рекордный дефицит бюджета, который частично может быть перекрыт с помощью ослабления рубля для повышения объема рублевой выручки от экспорта, а также новые параметры бюджетного правила, о которых вероятнее всего станет известно уже летом текущего года.
Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего нового инструмента
МЕДСКАН-001P-02
Об эмитенте
АО «Медскан» – динамично развивающаяся группа компаний и один из лидеров негосударственного сектора здравоохранения в России. Медицинские учреждения холдинга предлагают полный спектр высокотехнологичной медицинской помощи по передовым мировым протоколам.
Согласно отчету компании по итогам 2025 года по МСФО:
- Выручка: 32,6 млрд руб. (+16,3% г/г);
- Чистый убыток: 3,3 млрд руб.;
- Долгосрочные обязательства: 14,8 млрд руб. (+3,5% г/г);
- Краткосрочные обязательства: 10,6 млрд руб. (-3,7% г/г);
- Чистый Долг/EBITDA: 3,0.
Параметры выпуска
- Объем: 3 млрд руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир доходности: КБД Мосбиржи (2 года) + 400 б.п.;
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 2 года 1 месяц;
- Рейтинг: А (стабильный) от АКРА;
- Дата сбора книги заявок: 22 апреля;
- Дата размещения: 28 апреля;
- Амортизация: нет;
- Оферта: нет;
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На сегодняшний день стартовая доходность к погашению размещения составляет около 17,59% YTM.
Единственный выпуск облигаций данного эмитента на вторичном рынке, не считая выпуски ЦФА - «Медскан1Р1» (16,0% YTM) со сроком до погашения 1,5 года. Параметры нового размещения предусматривают значительную премию к доходности более короткого аналога, что может говорить о высокой вероятности спекулятивного апсайда.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ЭкоНив1Р01 | 17,3% | 16,8% | A | 101,6 | 2,9 | - |
| СелоЗ1Р-2 | 18,2% | 17,3% | A | 100,6 | 1,6 | - |
| КАМАЗ БП20 | 17,1% | 16,0% | A | 100,0 | 1,8 | - |
| ПолиплП2Б13 | 18,9% | 19,5% | A | 102,9 | 1,7 | - |
| Аэрфью3Р01 | 19,0% | 20,0% | A | 104,1 | 2,3 | - |
В рамках рейтинговой группы доходность уже торгующегося выпуска облигаций является одной из самых низких, а параметры нового размещения в сравнении с аналогами выглядят рыночными, без существенной премии. Поэтому в случае, если финальный ориентир купона не будет значительно отличаться от стартового в меньшую сторону, бумага останется спекулятивно привлекательной, но апсайд для роста ее цены сильно ограничен.
Также стоит отметить финансовое состояние компании: высокий объем долговых обязательств, долговые метрики на грани критической зоны, убытки из года в год.
Комментарии