Купон до 8% в юанях и доходность до 18,84% в рублях. Актуальные размещения облигаций с высоким кредитным качеством
- Высокая доходность делает выпуск «Почты России» привлекательным для краткосрочных спекуляций
- Долгосрочные вложения в размещение «Почты России» рискованны из-за убытков и высокой долговой нагрузки
- Юаневые облигации «Норникеля» подойдут консервативным инвесторам для долгосрочной фиксации валютной доходности
Рассмотрим параметры новых размещений облигаций от эмитентов с высоким кредитным качеством: АО «Почта России» и ГМК «Норильский никель».
ПОЧТА РОССИИ-003P-07
Об эмитенте
АО «Почта России» - российский государственный оператор почтовой связи, обеспечивающий доставку писем, посылок, пенсий и оказывающий финансовые услуги. «Почта России» является ключевым логистическим партнером для бизнеса и государственных организаций по всей стране.
Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)
Выручка: 229,8 млрд руб. (+0,1% г/г);
Чистый убыток: 25,4 млрд руб.
Долгосрочные обязательства: 83,4 млрд руб. (-29,7% г/г);
Краткосрочные обязательства: 304,2 млрд руб. (+4,7% г/г).
Параметры выпуска
Объем: 5 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Ориентир купона: КБД (2 года) + 550 б.п.;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 10 лет;
Рейтинг: AA (негативный) от АКРА;
Дата сбора книги заявок: 9 июня;
Дата размещения: 15 июня;
Амортизация: нет;
Оферта: да (put – опцион через 2 года);
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На сегодняшний день, учитывая значения КБД (кривая бескупонной доходности) Мосбиржи, ориентировочная стартовая доходность размещения составляет 18,84% YTP.
Предыдущее размещение эмитента с аналогичным сроком до погашения «ПочтаР3Р05» на вторичном рынке торгуется с доходностью 18,3% YTP.
У нового выпуска уже традиционно для размещений «Почты России» присутствует спекулятивный потенциал, который, с высокой долей вероятности, будет реализован, если финальный ориентир купона останется близким к стартовому. В качестве идеи с умеренным потенциалом для краткосрочных сделок выпуск выглядит достаточно перспективно.
Однако для более долгосрочных вложений размещение не выглядит столь оптимистичным. Эмитент продолжает демонстрировать операционные убытки, а размер долговых обязательств остается на критическом уровне.
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ПГК3Р04 | 16,4% | 15,4% | AA | 100,4 | 3,3 | - |
| НоваБев3Р2 | 14,7% | 15,2% | AA | 102,9 | 2,6 | - |
| ВТБЛИЗ 1Р4 | 15,4% | 16,5% | AA | 102,4 | 2,5 | - |
| МэйлБ1Р2 | 15,0% | 14,1% | AA | 100,2 | 2,9 | - |
| АФБАНК1Р15 | 15,2% | 16,8% | AA | 104,6 | 2,1 | - |
На фоне аналогов от других компаний в рамках рейтинговой группы размещение также выглядит спекулятивно привлекательным, предлагая доходность со значительной премией относительно бумаг сопоставимого кредитного качества.
Отслеживайте доходность самых ликвидных облигаций с помощью карты доходности.
ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ-БО-001Р-17-CNY
Об эмитенте
ГМК «Норильский никель» является ведущим мировым производителем никеля и палладия, а также одним из крупнейших в мире поставщиков платины и меди. Основными видами деятельности предприятий группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство и реализация цветных и драгоценных металлов.
Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)
Выручка: 13,763 млрд долл. (+10% г/г);
Чистая прибыль: 2,47 млрд долл. (+36% г/г);
Долгосрочные обязательства: 11,18 млрд руб. (+22,1% г/г);
Краткосрочные обязательства: 6,63 млрд руб. (+12,0% г/г);
Чистый Долг/EBITDA: 1,6.
Параметры выпуска
Номинал: 1000 юаней;
Ориентир купона: 8,0%;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 4 года;
Рейтинг: AAA (стабильный) от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 10 июня;
Дата размещения: 16 июня;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Собственные выпуски эмитента с привязкой к валюте и схожей дюрацией на вторичном рынке торгуются с доходностью 5,0-6,5% YTM, что делает новое размещение спекулятивно интересным. Воспользуйтесь уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Покупая понравившиеся бумаги до размещения вы получаете возможность зафиксировать привлекательный уровень доходности, увеличивая потенциальный доход.
Кроме того, в отличие от большинства валютных бумаг компании новое размещение не предусматривает оферты, что делает его отличным инструментом для долгосрочной фиксации высокой валютной доходности.
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| РЖД 1Р-51R | 8,1% | 7,6% | AAA | 99,5 | 3,3 | - |
| ГазКап3Р22 | 8,1% | 7,75% | AAA | 100,2 | 3,9 | - |
| ФосАгро2П5 | 7,1% | 8,0% | AAA | 103,0 | 3,0 | - |
| Полюс Б1Р6 | 7,5% | 7,7% | AAA | 101,2 | 5,8 | - |
Рассматривая параметры аналогов от других эмитентов, размещение «Норильского никеля» выглядит спекулятивно привлекательным лишь при условии сохранения финального ориентира купона выше 7,8% годовых.
Учитывая текущий курс юаня по отношению к российскому рублю и недавнее размещение юаневого выпуска «ГазКап3Р22», где в ходе сбора заявок купон был снижен со стартового уровня 8,5% годовых до 7,75% годовых, финальный ориентир купона по новому выпуску может значительно отличаться от стартового в меньшую сторону.
В связи с этим размещение подойдет скорее консервативным инвесторам, желающим зафиксировать валютную доходность на долгий срок в инструменте с наивысшей степенью надежности, без оферт и амортизации, а также с возможностью воспользоваться ЛДВ (льгота на долгосрочное владение ценными бумагами).
Комментарии