Купон до 11,95% годовых. Новые размещения квазивалютных облигаций

С началом ослабления курса российского рубля по отношению к иностранным валютам на долговом рынке наблюдается повышенный спрос на квазивалютные облигации. Они интересны инвесторам в качестве инструмента, позволяющего зафиксировать валютную доходность на продолжительный срок. Сегодня мы рассмотрим несколько актуальных размещений квазивалютных бумаг на первичном рынке облигаций.

В связи с повышенным спросом большинство бумаг с привзякой к курсу иностранной валюты торгуются выше номинала. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

ПОЛИПЛАСТ-П02-БО-11

Об эмитенте

АО «Полипласт» - российский производитель химических добавок для строительной и промышленных отраслей. Компания имеет 25-летний опыт разработки и производства продукции, применяемой в различных сферах, включая металлургию, нефтедобычу, водоподготовку и бытовую химию.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Выручка: 95,1 млрд руб. (+64,8% г/г);

Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (+58,9% г/г);

Долгосрочные обязательства: 107,6 млрд руб. (+33,4% г/г);

Краткосрочные обязательства: 144,0 млрд руб. (+26,2% г/г);

Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 4,2x.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 150 млн юаней;

Номинал: 100 юаней;

Ориентир купона: 11,95%;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: A- (стабильный) от НКР;

Дата сбора книги заявок: 23 сентября;

Дата размещения: 25 сентября;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

При сравнении нового размещения с облигацией ПОЛИПЛАСТ-П02-БО-08 уже торгующийся на вторичном рынке выпуск выглядит перспективнее в силу более высокой доходности к погашению (YTM 14,2%). Из преимуществ новой бумаги можно выделить лишь срок до погашения, который чуть больше, чем у аналога.

Новые выпуски АО «Полипласт» обычно предлагают значительную премию к предыдущим выпускам и рынку в целом, однако текущий выпуск является скорее исключением. Ожидать апсайда от бумаги можно лишь вместе с остальным рынком квазивалютных облигаций.

Также важно учитывать частоту, с которой эмитент выходит на долговой рынок. Безусловно, операционные показатели бизнеса компании растут с каждым новым отчетом, но долговая нагрузка остается крайне высокой. Поэтому долгосрочным инвесторам стоит относиться к выпускам компании с осторожностью.

Сравним новую бумагу с аналогами от других компаний:

На фоне аналогов от других эмитентов новый выпуск выглядит привлекательно, как и остальные квазивалютные выпуски эмитента.

МЕТАЛЛОИНВЕСТ-002P-02

Об эмитенте

«Металлоинвест» - мировой лидер в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель и поставщик железорудной и метализованной продукции, один из региональных производителей высококачественной стали.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Выручка: 216,8 млрд руб. (-12,1% г/г);

Чистая прибыль: 30,6 млрд руб. (-49,5% г/г);

Долгосрочные обязательства: 252,2 млрд руб. (-11,5% г/г);

Краткосрочные обязательства: 199,7 млрд руб. (+10,0% г/г);

Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 2,4x.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 100 млн долл.;

Номинал: 1000 долл.;

Ориентир купона: 6,5%;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 5 лет;

Рейтинг: AA+ (стабильный) от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 17 сентября;

Дата размещения: 19 сентября;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Доходность квазивалютных выпусков значительно снизилась за последний месяц на фоне начавшегося ослабления курса российской валюты. Ориентир купона 6,5% выглядел скромно даже для «AAA» - эмитента еще пару недель назад. Однако теперь такой размер купона смотрится перспективно при сравнении с долларовыми выпусками эмитента на вторичном рынке.

При сравнении с аналогами от других эмитентов параметры нового размещения выглядят рыночными.

При сравнении с аналогами от других эмитентов параметры нового размещения выглядят рыночными. Компании с более высоким рейтингом предлагают схожий уровень доходности, поэтому бумага не имеет спекулятивного потенциала. Новое размещение подойдет долгосрочным инвесторам, желающим диверсифицировать портфель квазивалютных бумаг, зафиксировав доходность на продолжительный срок без оферты и амортизации.

РУСАЛ-БО-001Р-15

Об эмитенте

«РУСАЛ» – один из крупнейших производителей алюминия в мире. Основную часть продукции компании составляют первичный алюминий, алюминиевые сплавы, фольга и глинозем.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Выручка: 7,5 млрд долл. (+32,0% г/г);

Чистый убыток: 87 млн долл. (по сравнению с прибылью годом ранее);

Долгосрочные обязательства: 3,1 млрд долл. (-25,9% г/г);

Краткосрочные обязательства: 8,8 млрд долл. (+30,4% г/г);

Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 5,1x.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 1 млрд юаней;

Номинал: 1000 юаней;

Ориентир купона: 7,75%;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 1,5 года;

Рейтинг: A+ от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 15 сентября;

Дата размещения: 18 сентября;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Учитывая стагнирующие операционные показатели эмитента и высокий уровень долговой нагрузки, квазивалютные выпуски того же АО «Полипласт» выглядят перспективнее в силу значительно большей доходности. Тем не менее новый выпуск предлагает небольшую премию к своему аналогу РУСАЛ БО05 (YTM 8,1%) с погашением через 1,9 года, поэтому в случае сохранения финальной ставки купона выше 7,5% бумага может продемонстрировать умеренный краткосрочный апсайд.

Также обратите внимание на наши подборки на вторичном рынке под разные цели: