Куда пойдет российский рынок акций в 2026 году

Российский фондовый рынок завершает 2025 год в миноре, однако в этом можно найти и позитивные моменты. Если смотреть на индекс МосБиржи в величинах относительных, то нельзя не заметить, что он стал гораздо дешевле, чем 7 лет назад. Мы полагаем, что постепенно наблюдаемый дисконт будет сужаться.

Другим позитивным фактором выступает то, что в целом российский рынок предлагает довольно хорошую дивидендную доходность, хотя инвесторы начинают забывать про это на фоне высоких ставок, но поскольку мы ждем снижения ключевой ставки ЦБ, то этот фактор будет становиться все более интересным для инвесторов.

Куда пойдет российский рынок акций? 

Без учета дивидендов индекс Мосбиржи снижается уже второй год подряд. Такого не было еще никогда в истории российского рынка акций, и в целом это, статистически хороший момент для роста рынка в будущем. Мы полагаем, что следующий год принесет позитив на фондовый рынок. Мы ожидаем его рост в следующие три года, и полагаем, что в 2028 году индекс МосБиржи достигнет своего исторического максимума.

Когда входить в рынок акций? 

Мы полагаем, что первый квартал 2026 года будет в целом интересным для набирания позиций на рынке акций.

В первом квартале Центробанк может взять паузу, что может быть не очень хорошо воспринято инвесторами. Кроме того, отчеты ряда компаний могут быть слабыми из-за довольно крепкого рубля в последние месяцы. Здесь нужно поставить звездочку и сказать, что если будет прогресс в геополитике, то, конечно, рынок акций может переоцениться раньше, чем первый квартал. Мы считаем, что основной рост без учета геополитики может случиться во втором полугодии следующего года. 

При этом мы рассматриваем несколько разных сценариев в зависимости от ряда факторов. Это, конечно, геополитика, монетарная политика центрального банка, это спред Urals к Brent и курс рубля.

Если будет ослабление рубля, снижение ключевой ставки, снижение дисконта Brent к Urals, то в базовом сценарии рынок может вырасти до 3400 пунктов к концу следующего года. Если  же случится прогресс в геополитике, то, конечно, рост рынка акций может быть еще существенней (оптимистичный сценарий - 3700 п.). В противном случае, при крепком рубле, медленном снижении ставки может реализоваться негативный сценарий, и индекс МосБиржи не вырастет, как в предыдущие два года (2500 п.).

В целом ряд российских компаний сейчас может похвастаться довольно дешевыми мультипликаторами и при этом хорошими дивидендными доходностями. Ниже на слайде представлены компании - самые дешевые по мультипликатору капитализации от чистой прибыли. Здесь представлены крупнейшие компании, которые находятся под покрытием SberCIB Investment Research, при этом два десятка компаний могут предложить инвесторам двузначные дивдоходности. Конечно, мы берем не все компании наших подборок, здесь мы выбрали наиболее интересные бумаги на следующий год.

Мы делаем упор больше на внутренний сектор, и при этом отмечаем фундаментально сильные бумаги, т.е. у нас импортеров не так много, в наших фаворитах это буквально «Татнефть» и «Полюс», больше отметить-то, в общем, и некого, потому что рубль все еще крепкий, и это давит на результаты компаний. Поэтому наш выбор — это компании внутреннего рынка, и полагаю, что именно они будут фаворитами, ну, по крайней мере, на первое полугодие следующего года.

Свое мнение эксперт высказал в ходе вебинара с аналитиками SberCIB по обсуждению Стратегии на 2026 год.