Куда пойдет ключевая ставка
В пятницу, 15 сентября, Банк России проведет заседание по вопросу ключевой ставки. Еще месяц назад формулировки сигналов от регулятора не предполагали обязательного повышения ставки в сентябре, но дальнейшие комментарии изменили этот посыл. По мере приближения даты заседания риторика регулятора стала заметно жестче.
Что произошло за месяц
Макроэкономическая ситуация с 15 августа мало изменилась: темпы ослабления рубля замедлились, как и рост потребительской активности. При этом в отчете «О чем говорят тренды» отмечалось, что медленная реакция рынка на действия Банка России приведет более длительному сохранению жесткой денежно-кредитной политики, чем это было ранее.
Что думает рынок
Согласно опросу, проведенному ресурсом CBonds, большинство считает, что ставка будет повышена на 100 б. п. Однако консолидации мнений не наблюдается. Только 21% проголосовавших высказались за такой вариант, 14% ставят на повышение на 200 б. п., а 13% считают, что ставка останется на текущем уровне.
Наш прогноз
Мы видим возможность повышения ключевой ставки еще на 100–150 б. п. для того, чтобы рынок понял серьезность намерений Банка России достичь целевых показателей по инфляции. Об этом говорит в том числе резкий рост доходностей ОФЗ на ближнем конце кривой на прошедшей неделе. Кроме того, сегодня мы можем наблюдать инверсию: более короткие бумаги дают большую доходность, чем облигации с длинным сроком погашения.
Чего ждать дальше
В ближайшее время нам предстоит жить с достаточно высокой ставкой. Возврат к 7–8% ー это вопрос перспективы не ближайшего полугодия.
Комментарии