Кто выигрывает от текущей ситуации с нефтью и рублем

В прошлом году много спекулянтов погорело на укреплении рубля. Пока консенсус требовал девальвации, люди теряли деньги. Сейчас ситуация изменилась. Но кричать о неизбежности того или иного сценария не имеет смысла. Когда речь идет о ценах на нефть, золоте, курсах валют и акциях — мы имеем дело лишь с распределением драйверов и их вероятностей. Гарантий никаких нет!

На начало 26 года доллар торговался по 78,23 рубля, юань — по 11,6. Сейчас валюта стоит на 10% дороже. На первый взгляд, разница небольшая. Но картину принципиально меняет стоимость нефти: Urals торгуется по $110 за баррель, а премиальный сорт ESPO еще дороже.

Даже если конфликт на Ближнем Востоке скоро закончится (пока в это слабо верится), ценам будет сложно упасть до уровней конца 25 года, так как за это время истощились мировые резервы и пострадало много инфраструктуры (что особенно сильно ударило по рынку нефтепродуктов). Парадоксально, но продолжение роста цен более опасно, чем стабилизация в диапазоне 70-100$.

Высокие цены бьют по спросу, например, уже сейчас китайские НПЗ вынуждены экономить, заменяя часть премиальной нефти ESPO из России на более дешевую и сернистую нефть из Ирака. Дальнейшее удорожание нефти и нефтепродуктов может привести к мировому кризису и обвалу потребления.

Продажи валютной выручки нефтяниками перед уплатой налогов и дивидендов — сильный фактор против дальнейшего ослабления рубля. Чем больше предложение валюты, тем сложнее ей расти в цене.

Девальвация снова отменяется? 

Не все так однозначно. Есть не менее сильные факторы, работающие уже в обратную сторону.

• На валютном рынке в октябре-ноябре будет не только крупный продавец, но и покупатель — Минфин. По плану с 7 октября по 6 ноября ежедневные покупки валюты и золота составят 12,7 млрд руб.
• Второй момент — растущий дефицит бюджета. Сам по себе дефицит еще не гарантирует девальвации (что хорошо показал прошлый год), но растущее предложение и доходности ОФЗ говорят о возросших системных рисках. Один из способов защиты от них — валютные активы.

Кто выигрывает от текущей ситуации? 

Если курс сохранится до конца года — Сургутнефтегаз сможет заработать 6-7 рублей дивиденда на преф (или даже больше, благодаря нефти), что дает 14%+ дивдоходности. На мой взгляд, по совокупности всех факторов префы Сургута остаются интересными.

Нефтегазовый сектор в целом тоже интересен, но у каждой компании есть свои нюансы. 

Источник