Кто украл рост на рынке и в какие активы вложиться российскому инвестору?

Почти месяц российский фондовый рынок падал, и индекс МосБиржи за этот период опустился с 2900 до 2600 пунктов. Нагнетало ситуацию не только сохранение геополитической напряженности, но и появившиеся опасения в отношении того, что ЦБ возьмет паузу в смягчении своей монетарной политики. Свою лепту в падение рынка привнесли также сообщения о том, что с 1 января 2026 года ставка НДС вырастет с текущих 20% до 22%, а новые санкции ЕС дополнительно продавили российские активы. Сегодня индекс МосБиржи пытается отыграть часть понесенных ранее потерь, но тут возникает вопрос: надолго ли хватит энтузиазма инвесторам, тем более что временно индикатор уже уходил в ходе дня в «красную» зону.

Что происходит на рынке? Может ли ситуация быть еще хуже, чем сейчас? Во что вложиться инвесторам? Пора ли покупать? Когда вернется стабильный рост? В этих и других вопросах Finam.ru решил разобраться вместе с экспертами.

Позитив сошел на нет

Позитивные ожидания инвесторов, которые присутствовали на рынке этим летом с наступлением осени практически испарились. Осенняя хандра и апатия накрыли участников торгов, которые все чаще задумываются о том, какие активы являются защитными в условиях нестабильности.

Грамотно подойти к формированию инвестиционного портфеля помогут профессионалы. Подключите сервис «Финам Автоследование» и у вас появится возможность зарабатывать на рынке, следуя стратегиям профессиональных трейдеров. Выберите надежную стратегию, основываясь на глубокой аналитике и статистике сервиса. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».

Две главные силы, которые влияют на широкий рынок в текущем году, - это политика и ключевая ставка, при этом сентябрь выдался самым негативным месяцем с точки зрения ожиданий от обоих факторов. Об этом заявляет Иван Ефанов, аналитик «Цифра брокер». Эксперт подчеркивает, что переговорный процесс застопорился, а риторика США сменилась на более жесткую. Ожидания по ключевой ставке также себя не оправдали. «Судя по рынку долга, инвесторы закладывали на конец года ставку 14%, но после заседания Банка России, консенсус уже не ждет ее ниже 16%», - отмечает Ефанов.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых заявляет, что, помимо уже имеющегося ухудшения ситуации по линии геополитики и экономики, не стихают угрозы от США и ЕС, а президент России Владимир Путин в Валдае сказал, что нужно «быть готовыми ко всему». Более того, эксперт подчеркивает, что экономические данные PMI по России показали ухудшение дел в промышленности и сфере услуг в сентябре. «С одной стороны, ослабление экономики может стать аргументом в пользу более быстрого смягчения ДКП, чем думали ранее, с другой стороны, если тенденции станут опасными, то начнется активная переоценка прогнозов по корпоративным прибылям и дивидендам вниз, и облигации станут более востребованными, тем более, что ставки на долговом рынке все еще достаточно хорошие. Но пока рынок акций мало закладывает сценарий рецессии», - комментирует Малых.

Хуже некуда?

По мнению Ивана Ефанова, рынок остается новостным и спекулятивным, и в нем практически нет длинных денег. Фундаментально признаков для оптимизма, как заявляет эксперт, тоже немного, финансовые показатели большинства компаний падают, а экономика замедляется. Ефанов считает, что по большей части весь негатив уже в цене и на текущих уровнях уже появляются покупатели.

В то же время Наталья Малых подчеркивает, что утренний отскок пока не выглядит жизнеспособным. «Продавцы вновь вышли на рынок после небольшого восстановления котировок, и при появлении новых плохих новостей допускаю просадку в район 2500-2550 пунктов. Но и шортить я бы тоже не стала - рынок перепродан, и любой позитив может спровоцировать резкий рост, в том числе за счет закрытия шортов. Лонги стоит открывать, когда появятся более надежные признаки к развороту», - советует она.

При этом Малых не исключает, что ситуация на рынке может стать еще хуже, если геополитические риски обострятся еще больше, а в экономике будут больше проявляться признаки рецессии. При этом она обращает внимание на то, что последний риск в текущих ценах мало отражен. Тем не менее, существует также вероятность возврата к стабильному росту, но для этого, по словам Малых, если абстрагироваться от геополитики, которая мало предсказуема, нужна нормализация ДКП в России. «Это поможет восстановить показатели прибыли и дивидендов компаний, а также простимулирует экономику», - полагает эксперт.

О том, что с технической точки зрения на рынке складываются комфортные для отскока условия, заявляет Евгений Коган, инвестбанкир и автор канала bitkogan. «Индекс находится вблизи важной отметки в 2600 пунктов, от которой уже дважды неплохо отыгрывал наверх. Об этом говорят и некоторые индикаторы — Stochastic, MACD и RSI», - подчеркивает эксперт.

Во что вложиться инвесторам и пора ли покупать?

Несмотря на нервозную ситуацию, важно сохранять спокойствие и выбирать надежные активы для портфеля. 

С учетом того, что негативная переоценка ожиданий относительно траектории движения ключевой ставки ЦБ уже произошла, а предпосылок для дальнейшего пересмотра ставки немного, Вячеслав Бердников, начальник отдела публичного анализа акций «Совкомбанка», считает текущие уровни привлекательными для покупок. При этом среди фаворитов, которые наиболее устойчивы к текущей экономической конъюнктуре, он выделяет такие компании, как «Сбер», «Транснефть» («префы»), Х5, «Яндекс» и «Озон».

Иван Ефанов, в свою очередь, рекомендует придерживаться селективного подхода в покупке, поскольку в условиях неопределенности на рынке особенно важно держать фокус на бумагах, способных показать рост даже на фоне повышенной волатильности. «По нашему мнению, наиболее интересно выглядят бумаги «Т-Технологии», «НОВАТЭКа», HeadHunter и X5, которые в перспективе могут стать драйверами прибыли в портфелях инвесторов», - заявляет он.

Аналитики ФГ «Финам» выделили топ-10 инструментов, которые заслуживают внимания инвесторов:

«1. Несмотря на непростую экономическую ситуацию в РФ, бизнес «Ренессанс Страхования» продолжает расширяться благодаря диверсификации. Мы рассчитываем, что за счет высокой степени цифровизации и развитию быстрорастущих MedTech-сервисов компания сможет расти быстрее страхового рынка РФ в ближайшие годы. Мы также полагаем, что продолжающееся постепенное снижение процентных ставок в стране приведет к дальнейшей положительной переоценке ценных бумаг на балансе компании, что окажет дополнительную поддержку показателям прибыли.

2. Сохраняем позитивный взгляд на акции X5 благодаря устойчивости бизнеса и способности наращивать розничные и цифровые направления в сложной макроэкономической среде. Компания показала устойчивые темпы роста операционных метрик, эффективный контроль издержек и улучшение маржинальности по итогам 2К 2025 года и поддерживает привлекательную дивидендную политику. Включение X5 в список голубых фишек Мосбиржи и прозрачная отчетность дополнительно усиливают инвестиционную привлекательность бумаги.

3. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на перспективы бизнеса Мосбиржи, хотя по итогам текущего года прибыль компании, скорее всего, окажется ощутимо ниже, чем в рекордном 2024 году. Начавшийся цикл снижения ключевой ставки в стране приведет к дополнительному давлению на чистый процентный доход компании, однако также будет способствовать улучшению ситуации на фондовом рынке, формированию тенденции перетока средств розничных инвесторов с банковских депозитов на биржу, активизации IPO отечественных эмитентов. Это положительно скажется на активности торгов и комиссионных доходах Мосбиржи. 

4. «Аэрофлот» сохраняет уверенные позиции на рынке и продолжает расширять маршрутную сеть как на внутренних, так и на международных направлениях. Компания демонстрирует рост пассажиропотока, инвестирует в инфраструктуру, а также оптимизирует операционные процессы. Несмотря на внешние вызовы и отраслевые риски, «Аэрофлот» снижает долговую нагрузку, а акции могут получить дополнительную поддержку за счёт продолжения выплаты дивидендов, роста доходных ставок и увеличения пассажиропотока.

5. «Северсталь» сохраняет финансовую устойчивость в сложных условиях слабого рынка стали и высоких кредитных ставок. При этом компания реализует амбициозную стратегию развития, намереваясь к 2028 году значительно нарастить EBITDA и добиться лидерства по эффективности с долей на рынке не менее 20%. Также «Северсталь» может стать одним из бенефициаров оживления инвестиционной активности в промышленности и строительстве по мере снижения ключевой ставки ЦБ РФ.

6. «Роснефть» сильнее аналогов выигрывает от снижения ставки ЦБ и восстановления добычи в рамках сделки ОПЕК+. Эти факторы позволят компании снизить процентные расходы и реализовать проект «Восток Ойл». Также за счет финансового рычага «Роснефть» может более заметно восстановить финансовые результаты в случае роста рублевых цен на нефть, которые может произойти, например, за счет ослабления рубля.

7. Ставкой на ослабление рубля в среднесрочной перспективе могут служить привилегированные акции «Сургутнефтегаза». По итогам текущего года из-за укрепления рубля дивиденд на «преф» может быть скромным, однако крепость национальной валюты в 2025 году создает предпосылки для ее ослабления в 2026 году. На этом фоне в базовом сценарии ожидаем, что по итогам 2026 года дивидендная доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» может превысить 20%, что станет положительным драйвером для акций.

8. Бизнес «Транснефти» является защитным, не зависит от цен на нефть, выигрывает от смягчения ограничений ОПЕК+ и ежегодно растет за счет индексации тарифов на транспортировку нефти. На этом фоне по итогам текущего года ожидаем от «Транснефти» выплаты 170-180 руб. дивидендов на акцию, что предполагает доходность выше 13% − привлекательное значение для текущего рынка.

9. «Сбер», ведущий кредитор страны, благодаря эффективной модели и положению в секторе неплохо смотрится в финансовом плане в нынешних сложных условиях. Так, его чистая прибыль в первом полугодии выросла на 5,3% (г/г) до 859 млрд руб., при ROE на высоком уровне 23,7%. Мы рассчитываем, что прибыль банка продемонстрирует позитивную динамику и по итогам всего 2025 г., а прочная капитальная позиция позволит ему продолжит выплачивать щедрые дивиденды.

10. В позитив «Норникелю» работают рост цен на медь, палладий и платину. Будучи экспортером, компания станет одним из бенефициаров ослабления рубля, а с другой стороны, ее практически не затронет повышение НДС. Ожидаем выхода свободного денежного потока по итогам года на уровень, достаточный для возобновления дивидендных выплат».

Главное, без паники

Паниковать на рынке не следует ни при каких обстоятельствах, поскольку импульсивные действия, вызванные страхом, зачастую приводят к необдуманным и ошибочным решениям - продажа хороших активов по низким ценам или же, напротив, покупка по неоправданно высокой цене, что приводит инвесторов к убыткам. 

Евгений Коган отмечает, что если ваш портфель состоит из сильных в фундаментальном плане активов, если вам не надо срочно выводить деньги на какие-то личные цели и если вы не торгуете в долг (что является очень высоким риском), то сейчас не надо совершать резких движений, суетиться и спешить. При этом он советует в первую очередь переоценить состав портфеля не с точки зрения дешевизны активов, а в контексте их качества. «Нужно быть уверенным, что ты имеешь надежные в финансовом плане бумаги», - рекомендует эксперт.