Кто такой рыночный регулятор и как его действия влияют на рынки

Финансовые рынки во всем мире давно уже не стихийные образования, на которых любые участники могли выполнять некоторые операции на договорных условиях. Сегодня они превратились в мощные инструменты, оказывающие значительное влияние на экономическую ситуацию в стране в целом. Общее количество их корпоративных и частных участников исчисляется десятками миллионов, а финансовые обороты многократно превосходят бюджеты государств. Естественно, как государство, так и большинство рыночных игроков заинтересованы в игре по правилам, которая гарантирует всем максимальное благоприятствование и безопасность. За их соблюдением следят регуляторы рынка.

Понятие финансовых рынков и функции регуляторов

Понятие финансового рынка достаточно широко и охватывает множество сфер. Принципиально оно применимо для обозначения любых способов (инструментов) реализации финансовых активов и возникающих при этом экономических взаимоотношений между их продавцами и покупателями. По используемым активам финансовые рынки принято делить на такие категории:

• Валютный, на котором как проводятся валютообменные операции между финансовыми организациями, так и идет продажа иностранной валюты конечным потребителям – юридическим и частным лицам. В качестве активов выступают наличные и безналичные средства в национальной и иностранной валюте.
• Кредитный, основное содержание операций которого – выдача и получение заемных средств. Субъектами на нем выступают кредитные организации и заемщики.
• Страховой, на котором предоставляются услуги страхования различных рисков и пенсионного. Реализуются отношения между страховыми компаниями и фондами с одной стороны и страхователями с другой.
• Фондовый. Используется для оборота ценных бумаг – акций, облигаций и др., эмитированных участниками, заинтересованными в привлечении стороннего инвестиционного капитала. Является одной из наиболее важных разновидностей финансовых рынков, поскольку имеет наибольшее влияние на состояние экономики страны в целом.

К сведению! Кроме перечисленных основных специалисты склонны выделять и другие разновидности финансовых рынков, например инвестиционный. В связи с широким распространением цифровых активов набирает силу и самый новый из финансовых рынков – криптовалютный.

У каждого из этих рынков есть собственная специфика, но все они нуждаются в регулировании. Основная причина этого – возникновение существенных рисков для участников. Их источники могут быть различными, например существенное неравенство капиталов рыночных игроков, открывающее возможности для манипулирования, недобросовестное использование инсайдерской информации, финансовые махинации и пр. В таких условиях многие могут оказаться от использования рынка как инструмента, что неизбежно негативно сказывается на экономических процессах. Регулирование финансовых рынков призвано исключить подобные ситуации.

На заметку! Кроме обеспечения защиты интересов участников отношений на финансовых рынках, их регулирование имеет и более глобальную цель – обеспечение финансовой стабильности государства в целом. Причем реализуют ее как госрегуляторы, так и частные компании, выполняющие эту функцию.

Регулирование финансового рынка в России

Изначально регулирование российских финансовых рынков осуществлялось несколькими организациями. Однако такой подход на практике показал ряд серьезных недостатков, среди которых несогласованность, а порой и прямые противоречия в требованиях регуляторов к участникам рынка и подходах к управлению процессами. Чтобы их устранить, с 2013 г. единым регулятором финансовых рынков в России стал ЦБ РФ (такое положение закреплено внесенными изменениями в текст Федерального закона № 86-ФЗ).

В его функции входят:

• защита прав и интересов инвесторов (акционеров) на финансовых рынках, в том числе фондовом и валютном;
• контроль соблюдения положений страхового законодательства для защиты страхователей;
• контроль деятельности пенсионных фондов, в том числе негосударственных, обеспечивающий точное исполнение законов о пенсионном обеспечении;
• лицензирование профессиональных участников финансовых рынков;
• разработка и издание нормативных документов, обязательных для исполнения участниками финансовых рынков;
• ведение реестров участников и представленных на рынках продуктов (например, ПИФов);
• рассмотрение жалоб участников взаимоотношений на рынках, применение санкций к нарушителям и т. д.

Для реализации этих функций в структуре Центробанка созданы подразделения, отвечающие за регулирование различных рынков:

• департамент развития финансовых рынков;
• департамент допуска на финансовые рынки, занимающийся выдачей лицензий и разрабатывающий положения для тестирования участников;
• департамент, обрабатывающий отчетность некредитных финансовых организаций;
• департамент по страховому рынку;
• департамент коллективных инвестиций и доверительного управления;
• департамент биржи ценных бумаг и товарного рынка и др.

Интересный факт! Сосредоточение всех регулирующих функций в руках одной организации дало основание назвать ЦБ РФ мегарегулятором. В практике других стран такой подход встречается крайне редко, но в России показывает высокую эффективность.

Регулирование финансовых рынков в США

В США используется другой принцип регулирования финансовых рынков. Здесь присутствует четкое разделение биржи ценных бумаг и финансового сектора. Соответственно и регулирование их возложено на 2 организации:

• Федеральную резервную систему. Орган контролирует монетарную политику государства и деятельность коммерческих банков. В его ведении также находятся некоторые вопросы валютного рынка.
• Комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities Exchange Comission, SEC). Комиссия работает на фондовом рынке, контролируя вопросы эмиссии ценных бумаг, деятельности бирж и посредников (брокеров, дилеров, фондов и пр.). Основное направление – защита инвесторов.

Кроме того, на государственном уровне регулируется и рынок деривативов. Этот сегмент поручен Государственному комитету по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Committee, CFTC).

Однако федеральные органы (кроме ФРС) берут на себя лишь часть, как правило, незначительную, вопросов регулирования. Основные функции переданы местным органам, которые организованы в каждом штате.

Не менее важным участником системы являются саморегулируемые организации (SRO). Они работают с участниками рынка, не попадающими под прямое влияние госорганов (например, с внебиржевыми брокерами), однако сами действуют под их управлением. Примеры таких организаций – Национальная фьючерсная ассоциация (National Futures Association, NFA) и Управление по регулированию финансовой индустрии (Financial Industry Regulatory Authority, FInRA).

На заметку! В России обязательное для многих участников финансовых рынков членство в СРО заимствовано именно из опыта США. Однако степень контроля со стороны российских СРО значительно ниже.

В других странах регулирование финансовых рынков также имеет свои особенности:

• В Великобритании до 1970-х годов регулирование вообще не применялось, а участники, например на биржах, работали по принципу "Мое слово – мой долг". Только во второй половине 1980-х была создана FSA (упраздненная в 2013 г. из-за неспособности предотвратить кризис), часть полномочий которой сегодня передана FCA (Financial Conduct Authority).
• В Европе основным звеном регулирования выступают системные коммерческие банки. Хотя и здесь действуют различные комиссии (например, кипрская CySEC). Из-за тесной интеграции большинство их решений действительны на всей территории Евросоюза и еврозоны.