Кто оплачивает развитие мобильных сетей?
Минцифры обсуждает новые условия работы виртуальных операторов. Один из аргументов звучит так: дешевые банковские тарифы уменьшают доходы владельцев сетей, а значит, возможности для инвестиций.
Но здесь важно разделить конкуренцию за абонента и финансирование инфраструктуры. MVNO покупает связь оптом у сетевого оператора, но при этом с конкурентным ценообразованием. Поэтому переход клиента к банковскому бренду не означает, что деньги полностью ушли из телекома. Меняется лишь способ их получения, так как вместо розничного платежа появляется оптовый. Возможно, она дешевле, но при этом в ней нет дополнительных затрат на привлечение клиентов, дистрибуцию, поддержку и риски в случае нарушений по отношению к абоненту.
Теперь к масштабу.
- Независимые MVNO за 2025 год получили 43,4 млрд руб. выручки — около 3% рынка мобильной связи. Для сравнения: дивиденды одного МТС за этот год составили 69,9 млрд руб. при чистой прибыли 35,3 млрд. Это разные показатели, но они напоминают, что инвестиционные возможности зависят и от распределения денег внутри компании.
- У Билайна капитальные затраты выросли на 21,8%, у МегаФона сократились на треть. Т2 и Билайн, активно работающие с виртуальными партнерами, установили по 37 тыс. базовых станций. Сами по себе эти цифры не доказывают причинную связь, но сотрудничество с MVNO вполне совместимо со строительством сети.
Как отмечает в «Коммерсанте» аналитик по сектору ТМТ «Эйлер» Софья Астрелина, работа с виртуальными операторами позволяет владельцам сетей дополнительно зарабатывать на свободных мощностях и получать гарантированную плату за трафик. Поэтому MVNO для традиционного телекома — это оптовый клиент.
Есть и европейский опыт. При объединении Telefónica Deutschland и E-Plus регулятор потребовал продать виртуальным операторам до 30% емкости сети. Получившая доступ Drillisch затем сама стала сетевым оператором. А исследование для Еврокомиссии 2024 года не подтвердило, что более высокая концентрация рынка обеспечивает увеличение инвестиций.
Таким образом, для инвестора важнее не число брендов на рынке, а денежный поток, стоимость долга, дивиденды и CAPEX конкретной компании. Само по себе изменение конкурентной среды не позволяет однозначно оценить будущие вложения в инфраструктуру.
Комментарии