Кто из застройщиков может опередить рынок

Прогноз для застройщиков на ближайший год - позитивный. Это связано с ожиданиями падения ключевой ставки. Чем быстрее ЦБ будет двигать ставку (относительно текущих прогнозов), тем быстрее будут восстанавливаться акции девелоперов после падения 2024 года. Сейчас они в среднем все еще почти на 40% ниже уровней начала лета предыдущего года (по индексу Мосбиржи строительных компаний).

Быстрее рынка на восстановлении индексов будут расти более волатильные бумаги. Грубо говоря, кто сильнее падал, тот будет быстрее расти при прочих равных. Для строительной индустрии это прежде всего акции Самолета и ПИКа - они способны получить переоценку вверх на 30% и более на горизонте до 1 года. Меньше потенциала у ЛСР, чей бизнес не так динамичен в плане выручки и прибыли. Но и его акции порядка 20% прироста в базовом сценарии за год вполне могут принести.

Расписки Эталона выглядят наиболее спорно. С одной стороны, компания отчитывается лучше ожиданий, и есть глубокий дисконт, как и у соседей по отрасли. С другой стороны, у нее есть фактор ожидания редомициляции. Это значит, что бумага какое-то время не будет торговаться, и вопрос с возобновлением выплат дивидендов остается подвешенным. Если поставить на то, что все пройдет быстро и благополучно, то акция может прибавить 50% и более менее чем за год. Но если процесс смены регистрации затянется, то, вероятно, Эталон будет отставать от тех же Самолета и ПИК. В расписках Эталона потенциальная доходность выше, но и риски выше.