Крупные нефтегазовые компании пострадали от теплой зимы
Первый квартал прошедшего года был не самым удачным для российских нефтяных компаний, средние цены на нефть снизились до $62 за баррель, тогда как годом ранее они достигали почти $70 за баррель. При этом экспортные пошлины и НДПИ, которые привязаны к ценам на нефть двухмесячной давности, в этот период были достаточно высоки. В результате, показатели выручки, чистой прибыли и рентабельности у нефтяных компаний понизились. Однако затем конъюнктура стала более благоприятной, и, соответственно, положение нефтяных компаний улучшилось. Но рост чистой прибыли по нефтяным компаниям несущественен.
Что же касается газовых компаний, то они довольно сильно пострадали от теплой зимы, результатом которой стало сокращение с проса на газ – как в Европе, так и России. НОВАТЭК и Газпром ограничивали рост добычи газа, а это соответственно сказалось на их финансовых показателях.
Аналитики инвестиционной группы AntantaPioglobal считают, что основной проблемой российской нефтегазовой отрасли является ухудшение экономики разработки месторождений, считают. Операционные и капитальные затраты нефтегазовых компаний растут, так как базовые нефтяные залежи Западной Сибири истощаются, а разработка новых месторождений в более удаленных регионах и более сложных природно-климатических условиях сопряжена с большими издержками. Кроме того, происходит укрепление рубля по отношению к доллару, по-прежнему идут инфляционные процессы. За последние четыре года капитальные и операционные расходы нефтяных компаний выросли более чем в три раза. Среднегеометрические темпы роста удельных расходов превышают 20%. Все это, соответственно, приводит к снижению темпов роста нефтедобычи. Так, если в 2003 г. темпы роста составляли 11%, то в 2007 г. они снизились до 2.5%.
В настоящее время около 50-60% расходов нефтяных компаний приходится на налоговые статьи. Огромная доля поступлений от растущих цен на нефть изымается через экспортные пошлины и НДПИ. Так, при цене нефти в $50 чистая стоимость (за вычетом экспортных пошлин и НДПИ) составляет $20.7, а при цене нефти в $100 – $27.2. То есть при росте стоимости нефти в 2 раза чистая цена повышается лишь на $6.5.
Кстати, нефтяная отрасль начала получать определенные выгоды от введения с начала года льгот по НДПИ, которые распространяются на новые месторождения в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, а также месторождения с выработанностью более 80%. Выиграли от нововведений Роснефть, Сургутнефтегаз, Татнефть и Башнефть.
По мнению аналитиков AntantaPioglobal: "крупные нефтегазовые компании показали неубедительную динамику – при росте индекса РТС на 18% только четыре из них сумели увеличить по итогам года стоимость своих акций (Газпром, Газпром нефть, Татнефть, НОВАТЭК). В среднем по сектору рост акций составил около 5%".
Динамика цен на акции нефтегазовых компаний, %
Существенно лучшие результаты показали акции газораспределительных компаний, которые в среднем выросли более чем в 2 раза. Облгазы, благодаря росту тарифов и объемов прокачки газа, демонстрируют позитивную динамику. Выручка компаний за девять месяцев возросла примерно на 21%, EBITDA – на 37%, чистая прибыль – на 70%. При этом облгазы по-прежнему отличаются низкой долговой нагрузкой – по большинству компаний чистый долг отрицателен. А недооценка российских облгазов по сравнению с зарубежными аналогами весьма существенна.
Динамика цен на акции газораспределительных компаний, %
Аналитики AntantaPioglobal
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Госдума начинает законотворческую деятельность | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Газпром планирует добывать газ в Нигерии | C | |
| АВТОВАЗ увеличил объем продаж в 2007 году на 6,2% | C | |
| РАО ЕЭС начинает продажу выкупленных у акционеров акций | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано значение влияния события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - умеренно негативный