Кризис в Италии позитивен для еврозоны

После того как доходность итальянских 10-летних государственных облигаций вчера превысила 7% опять раздался могучий хор евроскептиков, что наступает конец и евро, и самой единой Европе. Однако на наш взгляд этот кризис является очень позитивным событием. Масштаб проблемы таков, что по нашему мнению снимает с повестки дня возможность её решения монетизацией долга либо созданием какого-либо очередного "фонда спасения".

Поэтому придётся решать структурную проблему еврозоны - наличие единой валюты при отсутствии единого Министерства Финансов. Именно это и привело к текущему кризису. Каждая страна имеет слишком большую свободу в определении объёма эмиссии собственного государственного долга. Без решения этого вопроса подобные кризисы будут периодически возникать в еврозоне в будущем.

Как показывает Диаграмма 1, даже на текущий момент ситуация в целом в еврозоне лучше, чем в США. И отношение размера госдолга к ВВП и дефицита бюджета к ВВП в Европе ниже.

Диаграмма 1.

И вчерашние высказывания Меркель и Саркози, суть которых сводилась к тому, что необходим единый контроль над бюджетами стран входящими в зону евро, нас чрезвычайно обрадовали. Кризисы открывают возможность быстрого решения проблем, которые в обычное время бесконечно согласовывались бы и откладывались.

В случае успешного решения этой проблемы в течении ближайших 2-3 лет еврозона обеспечит себе устойчивую базу для роста экономики, а хуже всего дела будут обстоять в 2014 году в "странах-убежищах": Японии и США.

Диаграмма 2.