Кризис на ипотечном рынке США спровоцировал вывод денежных средств с российского рынка

Александр Кандауров, начальник аналитического отдела АКБ «Лефко-банк». Довольно неблагоприятная ситуация, складывающаяся на мировых площадках, отражается и на Российском фондовом рынке. Кризис на ипотечном рынке США спровоцировал вывод денежных средств с российского рынка, повлекший кризис ликвидности. Хотелось бы отметить, что на нашем фондовом рынке американский кризис отразился наилучшим образом. Дело в том, что Российский фондовый рынок был слишком сильно ориентирован на западную экономику. Вот казалось бы, какое отношение имеют статистические данные по безработице в США к российской экономике? Никакого, но многие Российские трейдеры торговали именно с учетом этих данных. Кризис в Штатах дал людям понять, что российская экономика – это отдельная система, которая базируется на своих принципах и своих данных. Безусловно, мы зависим от экспорта, но это только одна из составных частей, заложенных в стоимость акций компаний. В последнее время мы наблюдаем именно такую картину, когда мы уходим от привязки к западным индексам и начинаем торговать с учетом своих внутренних рисков и базируясь на своих данных. Подтверждением того, являются последние 2 недели, когда все европейские и азиатские рынки падали, а наши индексы росли. Не последнюю роль в этом сыграли и близкие к историческим максимумам цены на нефть. Опираясь на вышеизложенное, мы по прежнему считаем, что одна из самых перспективных отраслей для вложений - металлургия. В частности, бумаги ГМК «Норильский никель», потенциал роста которых остается на уровне 26%. Это самая сбалансированная бумага с точки зрения потенциала роста и риска вложения. Также надо отметить, что огромная ликвидность даёт возможность инвестировать в эти бумаги денежные средства как частных мелких инвесторов, так и крупных игроков. На второе место выходит электроэнергетика. По нашим оценкам все бумаги уже выделившиеся из РАО «ЕЭС России» в процессе реформы достигли своих целей и в ближайшее время будут стагнировать на достигнутых уровнях. Но, пересчитав цену самого РАО «ЕЭС России», относительно компаний, которые уже торгуются на бирже и еще не полностью выделены из холдинга, мы вычислили справедливую цену, которая составляет 49 рублей за акцию. Отметим, что рассчитанная цена холдинга по ССЧ не является целевым уровнем. Это означает, что цена 49 рублей может быть и не достигнута, т.к. цена будет корректироваться при каждом выделении оставшихся частей. Потенциал заключается именно в последующей продаже акций ОГК и ТГК, начисленных в процессе дальнейшего этапа реформирования. Нефтяная отрасль Российской экономики выходит на 3-е место, ведь мир переходит в фазу подготовки к отопительному сезону, для чего США и Европа будут наращивать энергетические запасы. Тем более что именно по статистическим данным США в летний период запасы сокращались и пополнялись неинтенсивно. Учитывая, что нефть торгуется на максимумах и последующее увеличение спроса со стороны запада, то цены на нефть могут взлететь до 95-100 долларов за баррель, что, безусловно, положительно скажется на балансах наших нефтяных компаний. Скорее технический, чем фундаментальный потенциал роста имеет финансовый сектор. Проведя сравнительный внутриотраслевой анализ по P/E, мы пришли к выводу, что практически все акции этого сектора достигли своих целевых уровней. Но в связи с ипотечным кризисом в США они сильнее всех были подвергнуты просадке и сейчас еще не полностью вернули свои позиции. Наши рекомендации - покупать акции ОАО «Банк Москвы» с целью 1480 рублей за акцию, ВТБ с целью 12,7 копеек и Сбербанк с целью 112 рублей за акцию. Акции Газпрома имеют наименьший потенциал, т.к. никаких существенных изменений в сфере газовой промышленности не произошло. Есть позитивные новости по проводу увеличения стоимости газа для прибалтийских стран, но объемы газа, потребляемые этими странами несущественны и увеличение произойдет только с начала 2008 года, а доходы в отчетности отразятся и того позже - в первом квартале. Таким образом, рост акций Газпрома возможен только на общем фоне роста рынка. Мы не видим никаких ярко выраженных идей в секторе телекоммуникаций. Рост абонентской базы снизился, тарифы не менялись. В данный момент проходят конкурсы на получение частот для сотовых операторов в регионах, но говорить об их итогах пока рано. Что же касается движения рынка в целом, то мы оцениваем его очень позитивно. Мы полагаем, что выросшие политические риски в России наименьшим образом отразятся на Российском фондовом рынке и к концу года индекс РТС достигнет 2350 пунктов.