Кризис ликвидности в мире. Россия – в стороне?

Масштабы кризиса ликвидности за рубежом и его возможное влияние на российский рынок пока оценить невозможно из-за отсутствия необходимых данных. Однако мы считаем, что при любых прочих условиях российский рынок будет находиться в более выигрышном положении, чем другие развивающиеся рынки благодаря наличию у страны углеводородных ресурсов, которые будут подпитывать развитие реальной экономики. При стабилизации ситуации на основных фондовых рынках потенциал еmerging markets существен, особенно среди стран-экспортеров углеводородов – в первую очередь, России. Мы полагаем, что средства, выведенные зарубежными фондами в период паники с российского рынка, вернутся на него в четвертом квартале этого года.

Мы хотим отметить, что распродажи в секторе emerging markets затронули, преимущественно, страны с большой необходимостью во внешнем финансировании (большие дефициты по текущему счету платежнего баланса) – такие как Турция и ЮАР. В то же время облигации Бразилии и России ведут себя лучше рынка. В то же время надо отметить, что Россия и ЮАР имеют одинаковые рейтинги, присвоенные агентствами S&P и Fitch, а по Moody’s у ЮАР рейтинг – на ступеньку выше, чем у России. Мы считаем, что диверсификация предпочтений инвесторов в пользу богатых ресурсами стран будет иметь место в среднесрочном плане.

Массовые распродажи в секторе еmerging markets на прошлой неделе привели к резкому расширению спрэдов к казначейским облигациям США. Многие хедж- фонды закрывали позиции, в результате чего спрэд еврооблигаций стран emerging markets ЕМBI+ расширился до 251 б.п. (максимальный уровень с ноября 2005 г.). Спрэд RUS30 к UST10 в последних несколько дней превысил отметку 150 б.п., что на наш взгляд, фундаментально необоснованно.

Мы считаем, что в среднесрочном плане на фондовый рынок будут оказывать влияние макроэкономические факторы, прежде всего в виде роста цен на нефть, что, несомненно, улучшит финансовые позиции России. В дополнение, как мы полагаем, вероятность политической нестабильности в стране в преддверии предстоящих президентских выборов минимальна. Мы не ожидаем повышения суверенного рейтинга Российской Федерации до ІІ квартала следующего года из-за фактора выборов. Тем не менее, мы хотим особо подчеркнуть, что по ряду показателей - таких как низкое соотношение долга к ВВП, огромные ЗВР, темпы роста ВВП, сальдо торгового баланса – Россия существенно опережает ряд восточноевропейских стран, у которых рейтинги выше.

Елена Василева, Владимир Рожанковский, аналитики АК БАРС Финанс

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	B (B)
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
ЦИК России проводит репетицию выборов	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (A)
Уровень мировых цен на металлы	C (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Одобрена оценка МОЭСК и МГЭСК для объединения	B
Открытые инвестиции: хорошие рез-ты 1-го полуг-ия 2007 г. по МСФО	B
ВТБ обсуждает выкуп акций	C
ММК становится инвестором	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный