Кривая госбумаг и индекс RGBI находятся вблизи уровней начала года

Перемирие на Ближнем Востоке является позитивным фактором для рынка ОФЗ, снижая повышенные глобальные проинфляционные риски, что должно поддержать решимость ЦБ РФ к дальнейшему планомерному снижению ключевой ставки. Внутренние факторы также указывают на необходимость продолжения смягчения ДКП: рубль остается относительно крепким, инфляция в I квартале складывается ниже прогноза ЦБ, а индикаторы экономической активности продолжают указывать на повышенные риски переохлаждения экономики. На наш взгляд, вероятность снижения ставки на 100 б.п. в апреле является далеко не нулевой, однако, учитывая осторожность регулятора, базовым сценарием остается -50 б.п.

Текущая рыночная конъюнктура позволяет рассчитывать на возобновление роста индекса RGBI от уровня 119 пунктов. Несмотря на снижение ставки на 100 б.п. за I квартал 2026 года кривая госбумаг и индекс RGBI находятся вблизи уровней начала года. Накануне мы отмечали, что снижение «ключа» в апреле на 50 б.п. – до 14,5% нивелирует отрицательную маржу по ОФЗ срочностью от 7 лет (при фондировании по ставке RUONIA), что должно подстегнуть спрос на госбумаги и вывести котировки ОФЗ из продолжительного боковика.