Критические поддержки по акциям и ОФЗ устояли
Валютный рынок
Конец месяца — это традиционно сильное время для рубля, что вновь подтвердилось в котировках. На будущую неделю рубль останется под отметкой 11,75 к юаню. Доллар в мире укреплялся, что отразилось стабильностью его курса к рублю на прошедшей неделе. Дальнейший рост DXY до 99-101 пунктов может способствовать укреплению доллара до 85 рублей.
Рынок ОФЗ
Хорошие данные по инфляции вновь не смогли удержать от падения ОФЗ, которые практически дошли до горизонтальной поддержки по RGBI 115,5 пунктов и находятся на линии повышательного тренда от декабря 2024 года. Падение котировок создало отличный потенциал для роста ОФЗ до конца года. Первая цель – возврат к 122 пунктам по DXY. Факторы роста:
- Расходы бюджета на 2025 год не повысили, а на 2026 год рост составит менее накопленной инфляции. Бюджет дезинфляционный
- Курс рубля в прогнозах Минэкономики на 2026 г. остается в районе 92 рублей, что ограничивает риски потерь от девальвации и последующей инфляции
- Комментарии ЦБ становятся мягче, Э.С. Набиуллина заявляет, что ожидания по ставки стали «сдержанными», т.е. можно продолжать медленное снижение ставки и далее без риска разгона кредитования.
Процентные кривые
Кривая ROISfix закладывает лишь одно снижение за полгода. В таком случае кредиты, выданные под плавающие ставки будут приносить банкам 18-20% при депозитах под 11-12%, что является слишком большим спредом. Политика по переводу средств промышленности на счета банков не может продолжаться долго, что ярко показано в отчете ЦМАКП. При средней рентабельности бизнеса 10% кредитные ставки находятся у 20%. Выхода из подобной ситуации три: массовое банкротство промышленных предприятий, значительное снижение ключевой ставки или открытие фондирования в валюте в обход рублевых ставок, как то происходит в Турции или Бразилии. Поддержание жесткой ДКП уже нанесло больше ущерба чем COVID, но пока еще немного меньше, чем ущерб от антироссийских санкций (ЦМАКП).
Рынок акций
Негативный новостной фон и пессимистическая подача информации привели к продолжению падения на рынке акций. Индекс IMOEX всю неделю тестировал уровень поддержки у 2720 и лишь в пятницу закрылся выше. В отличие от предыдущих двух недель появляется возможность акций перейти к росту, но считаю, что на следующей неделе он будет ограничен 2785 пунктами по MOEX и 1065 по RTSI.