Кредитование растет, рубль слабеет

Недельные оценки инфляции улетели вверх на фоне топливного кризиса. Бензин внес около 0,15% в совокупный рост на 0,25%. Вес дизеля в корзине — всего 0,2%. Оставшиеся 0,1% во многом сформированы продовольственной инфляцией. Сезонно дорожают корнеплоды до поступления нового урожая. 

Кредитование в мае продолжило быстро расти и, по данным ЦБ, достигло 2 трлн руб., из которых 1,7 трлн руб. обеспечили компании. Среди корпоративных заемщиков кредитуются застройщики и госпредприятия. Вероятно, значительная часть спроса связана с предприятиями ВПК (под возросшие расходы бюджета). Рост денежной массы после погашения этих кредитов в июне-июле может замедлиться, если иные предприятия не захотят брать средства под ремонты/восстановления. 

Кредиты физлицам ускорились за счет наличного кредитования. Рост ипотеки сдержанный, автокредитование стагнирует. 

Рубль резко подешевел на фоне ожидаемого снижения продажи валюты со стороны ЦБ, распродаж акций и облигаций и топливного кризиса. К концу недели рубль оказался в диапазоне 78–80 за доллар США. 

Взгляд на неделю

В понедельник утром ЦБ объявил объем операций по зеркалированию расходов из ФНБ на II полугодие — 0,6 млрд руб. вместо 4,6 млрд руб. в I полугодии. Эффект на курс оценивается примерно в 2 руб. и во многом уже учтен в текущем курсе.

В пятницу Минфин расскажет об объеме покупок валюты в июле. Ждем сохранения на уровне июня — около 200 млрд руб. Большая часть покупок будет связана с уплатой НДД, поскольку средняя цена II квартала была около $80/барр. Июньские цены в среднем оказались чуть выше $60/барр.

В среду выйдет много статистики. Росстат опубликует доклад о социально–экономическом развитии в мае. Будем пристально смотреть на данные по зарплатам в апреле (не ждем существенного замедления) и розничному товарообороту. Также выйдет оценка недельной инфляции и ВВП по использованию за I квартал. 

В среду начнется Финансовый конгресс Банка России. Не ждем прорывных заявлений, но цитат будет предостаточно. 

Волатильность курса рубля в течение месяца сохранится. Считаем, что рынок успокоится, а рубль — укрепится в конце месяца на фоне больших продаж валюты экспортерами под уплату НДД. Ждем продажи валюты на уровне июня. Курс в течение июля будет в диапазоне 75–80 за доллар США.