Кредитная устойчивость российских эмитентов снижается. Итоги недели на рынке облигаций

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 119,0 пунктов, демонстрируя легкую коррекцию по итогам недели.

Аукционы Минфина

Прошли аукционы Минфина по размещению ОФЗ с фиксированным купоном.

• ОФЗ 26253: привлекли 51,0 млрд руб. при спросе 82,5 млрд руб. Средневзвешенная цена: 62,823%.
• ОФЗ 26249: привлекли 165,3 млрд руб. при спросе 183,1 млрд руб. Средневзвешенная цена: 88,7028%.

Спрос на облигации федерального займа сохраняется: текущие котировки воспринимаются участниками рынка как привлекательные. Фокус внимания инвесторов остается на более коротких бумагах.

На сегодняшний день для Минфина сложилась благоприятная рыночная конъюнктура: получается заимствовать в рамках плана или даже опережая его, а величина дисконтов для инвесторов остается умеренной.

Инфляция

Динамика инфляции по итогам недели с 24 по 30 марта: +0,17% в сравнении с +0,19% неделей ранее. Показатель стабилизируется, но все еще находится на высоком уровне, выше ожиданий ЦБ. На этом фоне в течение недели незначительно подрастала доходность ОФЗ по всей кривой. Тем не менее, если апрель пройдет без значительных всплесков инфляции, на заседании Банка России, которое запланировано на 24 апреля, можно ожидать очередного снижения ставки на 50 б.п. - до 14,5%.

«Регулятор осторожен и снижение будет долгим, а при изменении внешнего фона возможны паузы. В умеренно оптимистичном сценарии к концу года можем увидеть 12%», - отметили аналитики «КИТ Финанс Брокер».

Рынок корпоративных облигаций

Продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики оказывает значительное влияние на рынок облигаций, в связи с чем наблюдается повышение количества дефолтов, а также снижений кредитного рейтинга у все большего количества эмитентов на фоне снижения их финансовой устойчивости.

«Затянувшийся период высоких ставок оказывает заметное влияние на кредитную устойчивость российских корпоративных заемщиков как с точки зрения давления возросшей стоимости обслуживания долга, так и из-за снижения прибыльности вследствие охлаждения экономики», - отметили в отчете по долговому рынку аналитики «Газпромбанка».

«Кредитная устойчивость эмитентов за последний год ухудшилась, но в целом остается управляемой. При этом увеличился разрыв между компаниями с сильными и слабыми метриками, отмечается сужение «безопасной» зоны до рейтинговых категорий «АА» и «ААА»», - отметили эксперты.

Таким образом, для консервативных стратегий, где основная цель инвестора – зафиксировать доходность выше текущего уровня КС (ключевая ставка) на несколько лет вперед, - диапазон выбора сужается. Теперь, чтобы чувствовать себя относительно безопасно, следует не просто выбирать бумаги инвестиционного грейда, а бумаги с наивысшим кредитным рейтингом от компаний с умеренным уровнем долга. Иначе есть риск застрять в бумагах эмитента, который в результате ряда понижений рейтинга оказывается в секторе ВДО, что неизбежно ведет к падению рыночной цены его облигаций и росту их доходности.

Отслеживайте доходность самых ликвидных облигаций с помощью карты доходности.

Новости эмитентов

• АКРА понизило кредитный рейтинг ООО «ВУШ» (Whoosh) до уровня BBB+(RU), изменив прогноз на «развивающийся». Основные причины решения: рост долговой нагрузки и усложнение операционной среды, вызванное проблемами с геолокацией и интернетом.
• МФК «Фордевинд» уведомила о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании банкротом «ТРАССА ГСМ», сообщается на платформе Федресурс. Основанием для обращения является наличие у должника признаков неплатежеспособности. Облигации «Евротранса» (материнской компании «ТРАССА ГСМ») на новость не отреагировали.

Первичные размещения

Уходящая неделя не отличилась повышенной активностью с точки зрения количества размещений. Большинство выпусков не показали спекулятивного апсайда, поскольку размещались без премии к доходностям аналогов. Заметный рост сразу после размещения продемонстрировал лишь один выпуск высокодоходных облигаций: «БИОВИТРУМ-001Р-02», который в текущий момент торгуется на уровне 101,7% от номинала.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

Размещения недели