Краткосрочные риски не отменяют позитивных перспектив для акций нефтяников
Правительство рассматривает полный запрет на экспорт дизельного топлива. Об этом сообщил зампред Александр Новак на совещании президента Владимира Путина с вице-премьерами о ситуации на топливном рынке. Также правительство подготовило налоговые изменения для топливного рынка. Два важных момента:
- Производители могут получить вычет по акцизам для бензина, произведенного смешением прямогонного бензина с другими компонентами
- Будет донастроен демпфирующий механизм продажи на рынке РФ автомобильного бензина, произведенного иностранной организацией
Новак назвал ситуацию на рынке непростой, но контролируемой. Последний раз полный запрет экспорта дизтоплива действовал с 21 сентября по 5 октября 2023 года.
Влияние. Запрет на экспорт дизтоплива вряд ли продлится долго — нейтрально. Как пишут СМИ, государственные органы рассматривали эту ограничительную меру еще месяц назад, поэтому ее введение не станет большим сюрпризом. Например, для бензина и авиационного керосина запрет экспорта уже действует.
Дизельное топливо производители пока могут экспортировать. Около 40% производимого дизтоплива в РФ идет на экспорт, поэтому в течение нескольких недель рынок должен насытиться, а оптовые цены — снизиться. Отметим, что текущие оптовые цены на АИ-92 и дизтопливо на 6% и 14% выше, чем средние котировки мая соответственно.
Оценка. Смотрим позитивно на большинство акций нефтяников. Мы считаем, что негатив, царящий в последние недели конкретно в нефтяном секторе, связан с атаками БПЛА на инфраструктуру и с новостями о перебоях в продажах топлива. При этом с 2023 г. как минимум раз в год на внутреннем рынке нефтепродуктов случаются кризисные ситуации, но сектор доказывал свою устойчивость, сохраняя объемы производства и уровень цен.
Исходя из предположения, что за несколько недель - пару месяцев переработка восстановится, большинство акций нефтяных компаний нам кажутся интересными. В частности, у нас «Позитивный» взгляд на акции Роснефти, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти.
| ROSN | LKOH | SIBN | |
| Взгляд | Позитивный | Позитивный | Позитивный |
| Целевая цена, руб. | 590 | 6 600 | 700 |
| Цена, руб. | 315 | 4 263 | 453 |
| Потенциал к цене | 87% | 55% | 55% |
| Избыточная доходность * | 65% | 34% | 34% |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 3 956 | 3 520 | 331 |
| Рыночная капитализация, млрд руб. | 3 339 | 2 630 | 2 148 |
| Стоимость компании (EV), млрд руб. | 7 986 | 2 503 | 2 955 |
| Прогноз | |||
| P/E скорректированный, 2026 г. | 4,4 | 3,6 | 5,1 |
| EV/EBITDA, 2026 г. | 2,8 | 1,8 | 2,7 |
| P/E скорректированный, 2027 г. | 3,2 | 4,3 | 4,5 |
| EV/EBITDA, 2027 г. | 2,6 | 1,9 | 2,4 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии