Краткосрочно акции «Яндекса» выглядят несколько перекупленными
В четверг, 3 ноября 2022 года, компания «Яндекс» - крупнейшая российская поисковая система и интернет-портал - объявила неаудированные финансовые результаты за третий квартал 2022 года.
Традиционно, ключевыми факторами роста мощных финансовых результатов «Яндекс» стали поисковые сервисы, Mobility и электронная коммерция. Изменения в конкурентной среде на рекламном рынке в связи с уходом ключевых соперников - Google и Meta Platforms – привели к увеличению доли рынка по сравнению прошлым годом. Таким образом доля поиска достигла 62%, увеличившись на 2,7% г/г. А рекордная маржинальность сегмента была поддержана оптимизацией расходов и эффектом операционного левериджа на фоне уверенного роста выручки.
Однако руководство ожидает, что маржа «Поиска» нормализуется до уровня ниже 50% в 4 кв. 2022 г. на фоне переноса некоторых расходов с этого квартала. Менеджмент отметил, что рекламный рынок в России в целом стабилизировался после ухода международных рекламодателей. Бизнес в сегменте Mobility также продолжал демонстрировать хорошие результаты, благодаря устойчивому росту количества поездок (+24% г/г). Электронная коммерция ускорила рост в связи с улучшением экономики подразделений и синергии между сервисами «Яндекса». Выдающийся трехзначный рост выручки облачного подразделения сопровождался повышением эффективности и положительным эффектом масштаба, что позволило сегменту оставаться операционно прибыльным второй квартал подряд.
Мы ожидаем, что дальнейшее расширение бизнеса Mobility будет способствовать повышению маржинальности группы, а сильное позиционирование «Яндекс Маркета» продолжит извлекать выгоду из быстрорастущего российского рынка электронной коммерции. Доминирующее позиционирование «Яндекса» на ряде перспективных направлений, а также традиционно мощная IT-команда создают отличную базу для дальнейшего масштабирования бизнеса компании и активного развития экосистемы.
Что делать инвестору. У нас есть актуальная инвестидея по акциям «Яндекса» с целью 3 132 рубля, что предполагает потенциал роста с текущих уровней в 46%.
«Яндекс» является главным бенефициаром активного перехода от традиционной рекламы к онлайн. При этом конкуренция в РФ в этой сфере значительно ослабла, поскольку из борьбы вышли основные иностранные конкуренты. Так, Google приостановил продажу онлайн-рекламы в России, а Роскомнадзор заблокировал сервисы Facebook и Instagram компании Meta Platforms (признана экстремистской в РФ, ее деятельность запрещена).
«Яндекс» занимает доминирующие позиции на рынке рекламы в рунете, а также на российском рынке такси и в сегменте доставки. В то же время «Яндекс.Маркет» входит в топ-4 игроков на быстрорастущем рынке электронной коммерции в стране. Такое позиционирование на перспективных направлениях формирует мощный экосистемный эффект и создаёт отличную базу для дальнейшего масштабирования бизнеса компании.
Динамика акций. С начала года акции «Яндекса» подешевели на 52,5% (хуже индекса Мосбиржи (-42% с н.г.) и на уровне отраслевого индекса «Информационных технологий» (-53% с н.г.)), за 12 месяцев – на 65%, за 5 лет выросли на 10%. Бумаги торгуются в области мощного сопротивления, представленного 200-дневной МА и вершиной сужающегося треугольника, в котором они торгуются с весны. Краткосрочно акции «Яндекса» выглядят несколько перекупленными, т.к. находятся выше 50/100-дневных МА.
Самыми краткосрочно перекупленными бумагами в секторе ИТ с точки зрения их нахождения относительно скользящих средних выглядят расписки Softline Holdings. Краткосрочно перепроданных бумаг по этому критерию в секторе нет.