Красивая банковская статистика в марте - не сигнал силы
Рост на 14% за месяц и в 1,8 раза за год. Звучит мощно. Только половина этой суммы - 202 млрд - это переоценка облигаций на балансах. Бумажная прибыль. Реальных денег банк не получил, просто активы подорожали на бумаге.
Основной бизнес тоже подрос - процентные и комиссионные доходы +11% за месяц. Но одновременно расходы на резервы выросли на 33%. Банки закладываются под риски по портфелям. Это честная картина: зарабатывают больше, но и страхуются больше.
По году: 3,5 трлн чистой прибыли за 2025 год - на 8% меньше рекорда 2024-го. ROE упал с 23% до 18%. Всё ещё хорошо. Но тренд - вниз.
Красивая цифра марта - не сигнал силы. Переоценка разворачивается в обе стороны. Реальный бизнес крупняка устойчив, но без иллюзий.
Я давно убеждён: доля банков в портфеле - 15-20%. Не больше. Не меньше.
Больше - опасно: банки первыми получают удар при любом стрессе, мелкие уже уходят в убытки. Меньше - обидно: Сбер, МКБ, ВТБ, Т-Банк генерируют кэш стабильно даже в сложный год.
Внутри этой доли - только системообразующие имена. Мелочь не трогаю.
Такой месяц - не повод пересматривать аллокацию. Повод убедиться, что правильная доля уже стоит.
Комментарии