Котировки ОФЗ пока останутся под давлением

На прошедшей неделе рынок ОФЗ перешел к коррекции – индекс RGBI опустился до 116,9 п. после безуспешных попыток уйти выше 118 пунктов. Ранее мы указывали на высокие риски отката индекса до декабрьского заседания ЦБ (19 декабря) – текущей целью коррекции на ближайшие пару недель может служить диапазон 116-117 пунктов, после чего покупки перед заседанием вновь должны вернуться на рынок.

Между тем внутренние факторы выглядят достаточно неплохо – недельная инфляция на 24 ноября опустилась ниже 7% г/г, что по большей части нивелирует негативный эффект от роста инфляционных ожиданий в ноябре. Минфин продолжает реализовывать программу заимствований (3,8 трлн руб. на 4 квартал) – при остатке размещения ~740 млрд руб. по номиналу запас по размещению флоатеров составляет ~300 млрд руб. и еще на 200-300 млрд руб. рассчитываем на размещение юаневых ОФЗ (сбор заявок пройдет завтра; ориентир по доходности выглядит достаточно привлекательно).

В результате, до конца года наши ожидания остаются умеренно-позитивными – ожидаем возврата индекса RGBI к 120 пунктам.