Котировки нефти вернулись к фундаментально обоснованным уровням
Действия ОПЕК+ подтолкнут цены на нефть выше $85 за баррель: Мы полагаем, что котировки Brent вполне могут пробить уровень сопротивления у отметки $85 за баррель на фоне решения ряда членов ОПЕК+ согласовать дополнительное сокращение добычи, ограничив предложение нефти на рынке более чем на 1,15 млн баррелей в день. Несмотря на то, что ограничения вступят в силу только в мае, это добровольное решение отдельных стран-участниц сделки фактически отражает пропорциональное сокращения добычи на 500 тыс. баррелей в сутки, введенное Россией в марте, тем самым формализуя его на базе пусть и неформального, но значительно более широкого сокращения ОПЕК+.
Так, инициативу Саудовской Аравии поддержали 6 стран ОПЕК и 2 страны, не входящие в картель, на долю которых в общей сложности приходится более 80% добычи сырой нефти всего блока. В сочетании с выпадающими объемами российской нефти, добровольное сокращение добычи отдельными странами ОПЕК+ в мае может составить уже более 1,65 млн баррелей в сутки к февральским объемам. Примечательно, что принципиальное решение было принято альянсом накануне запланированного G7 и ЕС обсуждение нового «потолка» цен на экспорт российской нефти, что можно рассматривать как упреждающий удар по амбициям западной коалиции в борьбе за доминирование не нефтяном рынке.
Это, в свою очередь, может подорвать их совместные усилия по регулированию рынка, ставя под сомнение обсуждаемые ранее варианты снижения индикативной стоимости российской нефти на глобальных рынках. При этом очевидно, что своими действиями Саудовская Аравия — основной производитель нефти в Персидском заливе и некогда один из ключевых партнеров США на Ближнем Востоке — объединяет усилия с Российской Федерацией на энергетическом рынке в ее углубляющейся конфронтации с Западом.
Поскольку квоты на добычу нефти в рамках ОПЕК остаются неизменны, добровольный характер снижения добычи фактически исключает возможность судебных разбирательств и претензий законодателей США, не раз обвинявших альянс в картельном сговоре на рынке. При этом неформальный характер данного решения не требует согласования и одобрения его со стороны всех 23 государств-участниц сделки ОПЕК+, что даёт заинтересованным в регулировании рынка странам возможность в одностороннем порядке принимать решения об ограничении добычи.
Так, внеблоковый статус совместной российско-саудовской инициативы убивает сразу двух зайцев: с одной стороны, дополнительное сокращение добычи поможет ОПЕК укрепить свои позиции и восстановить контроль над нефтяной повесткой, практически сведя на нет возможности коалиции в вопросе дальнейшего давления на цены, которые, вероятно, останутся высокими в ближайшие месяцы.
С другой стороны, своевременный характер принятого решения позволит обеспечить снижение волатильности на нефтяном рынке, которая резко возросла на фоне распространения банковского кризиса в США на мировые финансовые рынки. Это, в свою очередь, может вернуть ощущение стабильности участникам нефтяного рынка перед лицом растущих опасений инвесторов в отношении рецессии и снижения темпов восстановления экономики Китая.
Поскольку наша модель нефтяного рынка предполагает справедливую стоимость датированной североморской нефти (dated Brent) на уровне $86 за баррель в апреле, мы полагаем, что недавнее восстановление цен скорее обеспечило возвращение котировок к фундаментально обоснованным уровням, что может обеспечить их уверенную поддержку на данном уровне в случае дальнейшей переоценки долгосрочных последствий сокращения добычи.
Принимая это во внимание, мы полагаем, что в ближайшие дни котировки нефти марки Brent вполне могут закрепиться выше уровень $85 за баррель, торгуясь в узком диапазоне $85-88 за баррель на этой неделе.
Решение о сокращении добычи нефти со стороны ОПЕК+ способствует пересмотру решений в отношении процентных ставок. Объявленное ОПЕК+ сокращение объемов добычи нефти вновь переключает основное внимание на инфляцию и процентные ставки. В начале прошлой недели на фоне потрясений, вызванных банковским кризисом, рынок начал закладывать в котировки паузу в повышении ставок со стороны ФРС на заседании 3 мая. Тем не менее, в конце прошлой недели после того, как представители центрального банка подтвердили свою приверженность борьбе с инфляцией, оценки вероятности дальнейшего повышения ставок на 25 б.п. повысились до 50%.
Скачок цен на нефть, произошедший в понедельник в ответ на объявление о новом сокращении объемов добычи ОПЕК+ (на 1,16 млн баррелей в сутки начиная с мая и до конца текущего года), повысил инфляционные ожидания. Это привело к росту доходности государственных облигаций в понедельник, поскольку рынок закладывает в котировки новую волну инфляционного давления, а также потенциал повышения процентных ставок в течение более длительного периода времени.
Фьючерсы на фонды ФРС CME сейчас отражают 62%-ную вероятность повышения ставок 3 мая на 25 б.п. с достижением ими пика на уровне 5,75% к концу года. Резкий рост цен на энергоносители несколько затмевает опубликованные в прошлую пятницу данные по базовой инфляции в США, которые позволили Уолл-стрит завершить месяц на позитивной ноте.
В то время как глава ФРС Джером Пауэлл ясно дал понять, что в этом году снижения ставок ожидать не стоит, сейчас эти заявления становятся все более реалистичными, поскольку нарастает новая волна инфляционного давления.