Котировки нефти сохраняют долгосрочный потенциал роста

Согласно текущим прогнозам ведущих аналитиков, опубликованных Reuters, цена барреля нефти на WTI прогнозируется по итогам 2007 г. и 2008 г. в среднем на уровне соответственно $63 и $62 за баррель. Указанный прогноз представляется заниженным. Очевидно, ведущие мировые финансовые структуры заинтересованы в сохранении низких инфляционных ожиданий инвесторов. По всей видимости, подобные прогнозы основаны на данных о негативном влиянии на ряд отраслей американской экономики ситуации в риэлтерском секторе Америки (Рис. 1).

Рис.1. Индекс промышленного производства США (год к году) и стоимость барреля Light crude oil на WTI (год к году).

В то же время, необходимо отметить, что последние комментарии руководства Федеральной Резервной Системы, представителей других ведущих мировых ЦБ носят более позитивный характер, чем в первой половине 2007 г. В частности, согласно опубликованным на прошлой недели данным, члены Комитета по Открытым Рынкам США заявили в ходе июньского заседания, что "риски для американской экономики в текущий момент носят сбалансированный характер". Действительно, ФРС понизила в июне т.г. прогноз роста ВВП США до 2,9%(г/г) против 3,0% согласно апрельским данным. Однако данное понижение является, по характеристике Председателя ФРБ Чикаго Майкла Москоу, "незначительным". Необходимо отметить, что повышение уровня ВВП США в 2008 г. в среднем на ожидаемые руководством Fed и ведущими аналитиками 2,9%(г/г) не противоречит вероятности роста цен "легкой" нефти в указанный период до $90 за баррель (см. рис.2). Стоит учесть и то обстоятельство, что замедление темпов роста американской экономики в текущий момент в определенной мере компенсируется влиянием активизации внутреннего спроса в рамках других ведущих развитых и развивающихся экономик.

Рис.2. Темп роста ВВП США (г/г) и стоимость барреля Light crude oil на WTI (г/г).

Для прогноза показателей данных индикаторов на период с 3-го квартала 2007 г. по конец 2008 г. принята расчетная цена нефти в $80 за баррель в первом полугодии и $90 за баррель - во втором полугодии 2008 г.

Расчетное значение прироста ВВП США, составляет 3,2% в 3 кв. 2007 г. и 2,9%(г/г) в среднем в 2008 г.

Текущий средний прогноз роста CPI США на 2008 г., крупнейшего мирового потребителя, составляет 2,2%(г/г). Указанный прогноз, с точки зрения долгосрочной корреляции, действительно свидетельствует в пользу если не снижения, то, по крайней мере, стабилизации котировок "легкой" нефти в 2008 г. на уровне $73 за баррель. Однако перспективы дальнейшего сокращения инфляционных показателей ведущих экономик не выглядят достаточно высоко вероятными. Данные долгосрочной инфляционной статистики по США свидетельствуют о возможной недооценке мировым рынком потенциала роста американской потребительской инфляции (см. рис.3).

Рис.3. Американские индексы базовой производственной инфляции, потребительской инфляции и базовой потребительской инфляции.

В случае если уровень инфляционных ожиданий потребителей обеспечит хотя бы сохранение CPI США текущих значений, расположенных вблизи 2,5% годовых сценарий роста котировок "легкой" нефти в 2008 г. до $90 за баррель представляется возможным (см. рис. 4).

Рис.4. Темп роста потребительской инфляции в США (г/г) и стоимость барреля Light crude oil на WTI (г/г).

Для прогноза показателей данных индикаторов на период с 3-го квартала 2007 г. по конец 2008 г. принята расчетная цена нефти в $80 за баррель в первом полугодии и $90 за баррель - во втором полугодии 2008 г.

Расчетное значение прироста потребительской инфляции США, составляет 2,5% в среднем в 2008 г.

Необходимо также отметить, что текущие темпы роста денежной массы в США и других ведущих экономиках мира по - прежнему способствуют сохранению высокого уровня активности спекулянтов и хеджеров, оперирующих на мировом сегменте сырьевых фьючерсов. По мнению ряда представителей ОРЕС, текущее повышение нефтяных цен вызвано причинами, прежде всего, монетарного характера (см. рис. 5).

Рис.5. Темп роста денежного агрегата М2 США (год к году) и стоимость барреля Light crude oil на WTI (год к году).

Технические факторы указывают на возможную понижающую коррекцию цен "легкой" нефти в перспективе ближайших недель. В то же время, долгосрочный потенциал роста котировок light crude oil в направлении $90 за баррель, по-видимому, сохраняется.

Александр Осин, ЗАО "ЭКОНАЦБАНК"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	A (B)
Макроэкономическая ситуация в России	B (C)
ПОЛИТИКА
Палестино-израильское мирное соглашение будет выработано в течение года	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (B)
Уровень мировых цен на металлы	C (D)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ФАС начала проверку обоснованности цен на нефтепродукты	B
Размещение допэмиссии "Силовых машин"	A
ЮТК опубликовала результаты за 2006 год по МСФО	D
МЭРТ и "Газпром" договорились по вопросу обмена энергоактивами	A

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный