Котировки "Аэрофлота" скоро вернутся к росту

Аэрофлот впервые за полтора года представил результаты по РСБУ. Котировки его акций отреагировали на публикацию снижением на 0,86% в течение часа.

Эта реакция была обусловлена тем, что авиаперевозчик в первом полугодии 2023-го зафиксировал чистый убыток в объеме 81,681 млрд руб., тогда как годом ранее отчитался чистой прибылью 80,717 млрд руб. Тем не менее негативный результат во многом объясняется «бумажными» факторами, в частности эффектом применения стандарта ФСБУ 25/2018 и необходимой переоценкой валютных обязательств. Без учета этих составляющих чистый убыток Аэрофлота равняется 1,625 млрд руб., что значительно полученного с учетом упомянутых фактором убытка в размере 38,295 млрд руб. за аналогичный период прошлого года, поэтому продолжительной распродажи акций Аэрофлота мы не ожидаем и прогнозируем возвращение котировок в восходящий тренд.

Позитивный импульс им способно придать то, что в первом полугодии выручка авиаперевозчика выросла на 48,1% г/г за счет увеличения количества рейсов на 21,3% г/г и пассажирооборота на 51,4% г/г. Объемы внутренних перевозок повысились на 24,4% г/г с ростом выручки на 23,073 млрд руб. Пассажирооборот на международных маршрутах вырос в 2,3 раза, что объясняется ослаблением внутренней конкуренции. Объемы грузовых перевозок увеличились на 18,2% г/г. Себестоимость продаж выросла на 17,3% г/г, достигнув 214,62 млрд руб.

Хотя результаты по РСБУ менее значимы для инвесторов, чем отчетность по МСФО, сам факт возвращения Аэрофлота к раскрытию своих показателей позитивен. Это свидетельствует о восстановлении бизнеса и отсутствии высоких рисков вызвать активную распродажу акций на рынке. Увеличение объемов перевозок, пассажирооборота и выручки сигнализирует о нормализации операционной деятельности компании, которая со временем позволит ей  вновь генерировать чистую прибыль. Более глубокие выводы и обоснованные прогнозы можно будет сделать после публикации отчетности по МСФО, но в целом переориентация операционной деятельности компании проходит успешно.