Корректируем целевую цену по Thermo Fisher

Акции Thermo Fisher за период с начала года просели на 19% на фоне общих опасений касательно влияния геополитических пертурбаций и неопределенности, с которой столкнулись компании медтеха, работающие в широкой географии. Компания заложила этот фактор в свои прогнозы и, несмотря на влияние ближневосточного кризиса, ожидает роста выручки и прибыли в 2026 году. Долгосрочные перспективы развития бизнеса Thermo Fisher Scientific остаются актуальными с учетом сохраняющейся тенденции старения населения и роста расходов на здравоохранение в США. Thermo Fisher является одним из бенефициаров этой тенденции. Вместе с тем, с учетом ситуации в секторе и обновленных прогнозов по финансовым показателям компании, мы понизили целевую цену по бумаге.

Мы присваиваем акциям Thermo Fisher Scientific рейтинг «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев на уровне $548. Потенциал роста — 16,6%.

Thermo Fisher Scientific — разработчик и поставщик высокотехнологичных инструментов, химикатов и расходных материалов для научных исследований в области биотехнологий и фармацевтики. Компания ведет деятельность по 4 ключевым направлениям: решения в области Life Sciences, аналитический инструментарий, специализированная диагностика и лабораторные продукты и услуги в биофармацевтической сфере.

Стратегия Thermo Fisher заключается в расширении продуктовой линейки через покупки, у компании весьма активная политика M&A, она приобрела свыше 75 фирм. В 2025 году компания выделила $13 млрд на сделки M&A, продолжая целенаправленно укреплять позиции в биотехнологиях, клинических исследованиях и смежных областях, а в 2026 году Thermo Fisher завершила сделку по покупке Clario за $8,9 млрд, направленную на укрепление позиций в сфере ИИ и анализа данных для клинических испытаний.

По сведениям Precedence Research, мировой рынок медицинского оборудования в 2025 году оценивался в $678,9 млрд, а к 2035 году его объем превысит $1,2 трлн. Среднегодовой темп роста (CAGR) с 2026 по 2035 год прогнозируется на уровне 5,94%.

По некоторым оценкам, расходы на здравоохранение в США в 2024 году составили $4,9 трлн, а в 2025 году их величина достигла порядка $5,6 млрд. Прогнозы на 2028–2030 годы предполагают величину этих расходов (по различным данным) в диапазоне от $7,7 трлн до $9 трлн, т. е. свыше 20% ВВП. Рост расходов на здравоохранение в США в свете тенденции старения населения напрямую способствует развитию бизнеса Thermo Fisher Scientific.

По итогам 1К 2026 выручка Thermo Fisher увеличилась на 6% г/г, до $11,01 млрд, и на $150 млн превысила ожидания. Сегмент Life Sciences Solutions принес $2,64 млрд (+13% г/г), аналитического инструментария — $1,72 млрд (нулевое изменение), спецдиагностики — $1,14 млрд (-1% г/г), а лабораторных продуктов и услуг — $6,04 млрд (+7,0% г/г). Квартальная чистая прибыль компании по GAAP увеличилась на 9,6% и составила $1,66 млрд, скорректированная EPS достигла $5,44 (+5,6% г/г), превысив ожидания на 20 центов. Thermo Fisher повысила прогноз по выручке до $47,30–48,10 млрд (ранее $46,3–47,2 млрд), +7% по мидпойнту, по скорректированной EPS — до $24,64–25,12 (ранее $24,22–24,80), +9% по мидпойнту.

Акции Thermo Fisher недооценены с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом в размере 16,6% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S (NTM).

К рискам вложений в акции Thermo Fisher можно отнести инфляционное давление и внешнеторговую политику администрации Трампа, а также опосредованное влияние кризиса на Ближнем Востоке.

Описание эмитента и факторы роста

Thermo Fisher Scientific — разработчик и поставщик высокотехнологичных инструментов, химикатов и расходных материалов для научных исследований в области биотехнологий и фармацевтики, а также для больниц, лабораторий клинической диагностики, университетов, исследовательских организаций и правительственных агентств. Бренды компании включают Thermo Scientific, Applied Biosystems, Invitrogen, Fisher Scientific, Unity Lab Services, Patheon, PPD, Ion Torrent и Gibco.

Основными сегментами бизнеса Thermo Fisher Scientific являются:

• решения в области Life Sciences;
• аналитический инструментарий;
• специализированная диагностика;
• лабораторные продукты и услуги в биофармацевтической сфере.

Основной для компании сегмент лабораторных продуктов и услуг включает в себя все необходимое для лабораторий, в том числе исследовательских, промышленных, правительственных и в сфере здравоохранения, а также контрактные услуги для биофармкомпаний. Это направление приносит компании 52,4% выручки по состоянию на 1К 2026.

Сегмент решений в области Life Sciences состоит из линеек реагентов, инструментов и расходных материалов, используемых в биологических и медицинских исследованиях, открытиях и производстве новых лекарственных препаратов и вакцин, а также в диагностике заболеваний. Это направление приносит порядка 23% продаж компании.

Сегмент аналитического инструментария включает в себя инструменты, расходные материалы, программное обеспечение и услуги для применения в лабораториях и на производстве. Выручка данного сегмента — порядка 15% от общей.

Сегмент специализированной диагностики предоставляет диагностические наборы, реагенты, культуральные среды, инструменты и тому подобные продукты, используемые для повышения скорости и точности постановки диагнозов. Доля этого сегмента в выручке — чуть меньше 10%.

Стратегия Thermo Fisher заключается в расширении продуктовой линейки через покупки, компания ведет весьма активную политику M&A и приобрела свыше 75 фирм.

В 2025 году компания выделила $13 млрд на сделки M&A, продолжая целенаправленно укреплять позиции в биотехнологиях, клинических исследованиях и смежных областях. Среди ключевых недавних сделок — окончательное соглашение о приобретении Clario Holdings в октябре 2025 года, что позволит существенно расширить решения компании для клинических испытаний и цифровых платформ в этой сфере. В сентябре 2025 года завершена покупка производственной площадки Sanofi в Ridgefield, штат Нью-Джерси, что укрепило производственные мощности Thermo Fisher в США. Также прошлом году был приобретен бизнес по очистке и фильтрации у Solventum за $4,1 млрд, выручка порядка $1 млрд.

В 2026 году стратегия приобретений Thermo Fisher Scientific получила продолжение — компания завершила сделку по покупке Clario за $8,9 млрд, направленную на укрепление позиций в сфере ИИ и анализа данных для клинических испытаний. Интеграция ИИ-решений Clario позволяет ускорить R&D и коммерциализацию продуктов.

Эксперты Учебного центра «ФИНАМ» регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям, регистрируйтесь.

За 1К 2026 Thermo Fisher Scientific продемонстрировала высокий темп инноваций:

• Запущен Thermo Scientific™ Glacios™ 3 Cryo-TEM — компактный криоэлектронный микроскоп нового поколения для более широкого доступа к крио-ЭМ в структурной биологии.
• Представлен Thermo Scientific™ TSQ Certis™ — тройной квадрупольный масс-спектрометр для ускорения и повышения качества анализа в фармацевтических и прикладных лабораториях.
• Выпущен ручной XRF-анализатор Thermo Scientific™ Niton™ XL5e для более быстрого и точного определения материалов на выезде.
• Представлена система Gibco™ CTS™ Compleo™ Fill and Finish для повышения производительности и надежности в производстве клеточных терапий.
• Объявлено о стратегическом сотрудничестве с NVIDIA по интеграции ИИ в лабораторное оборудование для повышения эффективности исследований.
• Начато стратегическое партнерство с SHL Medical для создания комплексных решений по фасовке, финализации и сборке стерильных лекарственных форм, увеличивая возможности производства препаратов в США.

Thermo Fisher Scientific является бенефициаром актуальной тенденции старения населения в глобальном масштабе. Рост числа пожилых людей увеличивает распространенность хронических и возрастных заболеваний, что ведет к повышению спроса на современные методы диагностики и эффективные подходы к лечению. Thermo Fisher системно инвестирует в инновационные технологии для медицины и науки, расширяя линейку оборудования и решений для клинических исследований, лабораторной диагностики и разработки новых лекарств. В частности, компания выпускает высокоточные диагностические платформы, автоматизированные системы анализа и инструменты для протеомики и генетики, способствуя внедрению персонализированной медицины и повышению эффективности здравоохранения в условиях текущих демографических тенденций.

По данным Precedence Research, мировой рынок медицинского оборудования в 2025 году оценивался в $678,9 млрд, а к 2035 году его объем превысит $1,2 трлн. Среднегодовой темп роста (CAGR) с 2026 по 2035 год прогнозируется на уровне 5,94%. По некоторым оценкам, расходы на здравоохранение в США в 2024 году составили $4,9 трлн, а в 2025 году уже порядка $5,6 млрд. Прогнозы на 2028–2030 годы предполагают величину этих расходов (по различным оценкам) в диапазоне от $7,7 трлн до $9 трлн, т. е. свыше 20% ВВП. Рост расходов на здравоохранение в США напрямую способствует развитию бизнеса Thermo Fisher Scientific. Увеличение госрасходов на здравоохранение стимулирует спрос на современные лабораторные технологии, диагностическое оборудование и инновационные решения для медучреждений. В условиях роста затрат на здравоохранение Thermo Fisher получает дополнительные возможности для внедрения передовых решений, развития партнерств и укрепления позиций на одном из крупнейших и самых прибыльных медицинских рынков мира.

В ходе конференс-колла в апреле 2026 года топ-менеджмент компании прояснил, что конфликт на Ближнем Востоке создает «умеренный уровень инфляционного давления». Из-за неопределенности, вызванной им, компания заложила в свои финансовые прогнозы на 2026 год определенный «запас» (placeholder) для компенсации рисков инфляции, которые не удается полностью нивелировать. Конфликт способствует удорожанию логистики, в частности из-за вынужденного обхода закрытых воздушных пространств и перебоев в работе дубайского логистического хаба, и компании медтеха, использующие комплектующие из разных стран, сталкиваются с влиянием этого фактора.

Бумаги Thermo Fisher за период с начала года просели на 19%, тогда как индекс S&P 500 за этот период ушел в плюс на 4%, а индексный фонд с привязкой к медтеху отступил на 16%. Просадка произошла на фоне общих опасений касательно влияния геополитических пертурбаций и неопределенности, с которой столкнулись компании медтеха, работающие в широкой географии как в плане закупки комплектующих, так и в плате сбыта.

Динамика доходности акций Thermo Fisher, iShares U.S. Medical Devices ETF и индекса S&P 500 YTD

Акции Thermo Fisher на данном этапе выглядят фундаментально недооцененными с учетом ожиданий роста выручки и прибыли в ближайший год.

Финансовые показатели

Годовая выручка Thermo Fisher Scientific сохраняла уверенную долгосрочную восходящую динамику вплоть до 2023 года, по итогам которого произошло снижение продаж из-за сокращения эффекта ковидного направления. В 2024–2025 годах положительная тенденция возобновилась.

В 2025 году Thermo Fisher Scientific продемонстрировала положительную динамику ключевых финансовых показателей. Годовая выручка увеличилась на 4% и достигла $44,56 млрд. Чистая прибыль составила $6,70 млрд — на 5,8% выше значения за 2024 год.

Прогнозы на 2026–2028 годы предполагают дальнейший рост выручки и прибыли. У компании достойные по меркам отрасли величины маржи EBITDA и чистой маржи, при этом долговая нагрузка находится на пределе нормативных для отрасли уровней в силу ряда недавних приобретений.

Источник: данные компании, оценки Reuters

По итогам 1К 2026 выручка Thermo Fisher увеличилась на 6% г/г, до $11,01 млрд, и на $150 млн превысила ожидания. Сегмент Life Sciences Solutions принес $2,64 млрд (+13% г/г), аналитического инструментария — $1,72 млрд (нулевое изменение), специализированной диагностики — $1,14 млрд (-1% г/г), а лабораторных продуктов и услуг — $6,04 млрд (+7,0% г/г). Квартальная чистая прибыль компании по GAAP увеличилась на 9,6% и составила $1,66 млрд, скорректированная EPS достигла $5,44 (+5,6% г/г), превысив ожидания на 20 центов.

Thermo Fisher повысила прогноз по выручке до $47,30–48,10 млрд (ранее $46,3–47,2 млрд), +7% по мидпойнту, по скорректированной чистой прибыли на акцию — до $24,64–25,12 (ранее $24,22–24,80), +9% по мидпойнту.

Акции Thermo Fisher нельзя назвать дивидендным вложением, показатель DY (NTM) равен 0,4% и отстает от медианной дивидендной доходности по сектору, составляющей порядка 1,3%.

Оценка

Мы провели оценку Thermo Fisher Scientific методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Thermo Fisher Scientific составила $203,5 млрд, или $548 на акцию, на временной горизонт 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу 16,6% к текущей цене. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» по акциям Thermo Fisher Scientific.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций эмитента по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $636 (апсайд — 35%), а рейтинг акции эквивалентен 4,7 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В частности, оценка целевой цены акций Thermo Fisher аналитиками Wells Fargo — $675 («Лучше рынка»), Evercore — $575 («Лучше рынка»).

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Технический анализ

На дневном графике Thermo Fisher видно, что цена просела к исторически устойчивой поддержке на уровне $460. Признаков готовности пробить данную поддержку не наблюдается, после периода консолидации цена может предпринять отскок, как и в двух предыдущих эпизодах столкновения с этим уровнем поддержки.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 29.04.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».