Корпоративное долговое финансирование: возможность или угроза?
Сумма задолженности российских корпораций за последние четыре года резко выросла и достигла $350 млрд., что составляет 32% ВВП, при том, что государство за это же время расплатилось со своими долгами. Около $200 млрд. приходится на зарубежные долги, что дает некоторым наблюдателям основание для беспокойства за будущее должников и опасений по поводу возможного повторения событий 1998 года. Рынок корпоративных долговых обязательств, который заметно вырос, хотя и не достиг $150 млрд., недавно столкнулся с серьезным кризисом ликвидности. Что это? Проблемы роста на бурно растущем рынке или признаки глубокого системного кризиса? Эти и другие вопрос обсуждались 30 января в рамках «Форума Россия» представителями крупных российских и западных компаний.
Корпоративное долговое финансирование: возможность или угроза? По мнению Германа Грефа, это и угроза и возможность. Греф отметил, что недостаток привлечения в экономику долгосрочных заемных ресурсов может негативно сказаться на темпах экономического роста. При этом он оценил такую опасность как "вполне реальную". Отметив, что конъюнктура для привлечения заемных ресурсов в последнее время ухудшилась, Греф считает, что нужно искать иные способы для привлечения средств организациями.
Греф полагает, что использование государственных накопительных институтов для фондирования организаций может усилить инфляционное давление. В то же время, если эту возможность не использовать, то заимствования будут привлекаться за рубежом, и стоимость из привлечения будет выше. Греф сообщил, что на сегодняшний день внешний долг РФ (включая государственный и корпоративный) составляет 431 млрд долл., из которых государственный составляет 39 млрд долл. По мнению Г.Грефа, сумма внешнего долга невелика, определенное беспокойство вызывает только его структура: 59 млрд долл. составляют кредиты до 1 года, а 9 млрд долл. - это кредиты до востребования.
Греф добавил, что мировая финансовая система одна, по его мнению, конечно, Россия не будет в стороне от общемировых процессов.
На уровне макроэкономики у России есть огромные возможности для роста, считает глава Сбербанка. Кроме того, у России есть " опыт 1998 года и поколение менеджеров, которые умеют бороться с кризисом".
Алексей Буянов, старший вице-президент, руководитель финансово-инвестиционного комплекса холдинга АФК "Система" полагает, что рецессия будет влиять на бизнес напрямую, если и будет, то только косвенно, через банковский сектор. Буянов считает, что Россия не остается в изоляции без негатива. Но крупные компании должны продолжать политику, которую ведут. Компаниям выгодно развивать бизнес на этих рынках во время рецессии, которые в стабильное время получить невозможно...
На прошедшей на Finam.ru интернет-конференции "Долговой рынок: что ждет эмитентов?" также обсуждали проблемы долгового рынка. Что ждет рынок в ближайшей перспективе? Сможет ли снижение ставок положительно повлиять на шансы заемщиков на мировых и внутреннем рынке? Или премия за риск значительно вырастет, и облигационные займы будут по-прежнему не так доступны? Что нас ждет в ближайшем будущем: новые удачные размещения или еще большие проблемы у эмитентов с рефинансированием и, может быть даже, корпоративные дефолты?
По мнению Александра Осина, главного экономиста УК "Финам менеджмент" «ситуация с российским корпоративным долгом выглядит достаточно стабильной. Ухудшение в данном секторе может произойти в случае дальнейшего и заметного повышения долгосрочных кредитных ставок в средне- или долгосрочном периоде».Евгений Федоров, начальник отдела анализа долговых рынков Банка Москвы также полагает, что опасность повторения 1998 года сейчас крайне низка. «Большая часть долга лежит на госкорпорациях, генерирующих хороший денежный поток. Не исключено, что в случае ухудшения ситуации с ликвидностью на внешних рынках российские эмитенты будут сильно нервничать. По моим ощущениям, ЦБ держит руку на пульсе и в крайнем случае будет оказывать мопощь госкомпаниям. Частным корпоративным заемщикам придется очень не сладко в этом году»
Елена Стажкова, Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | B (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Правительство РФ рассмотрит антиинфляционную программу | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C (D) | |
| Уровень мировых цен на металлы | D (D) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| ArcelorMittal покупает в России угольные шахты за $720 млн | C | |
| Глава Societe Generale намерен приобрести Росбанк | C | |
| ГМК "Норильский никель" собирается выкупить свои акции | C | |
| "АвтоВАЗ" в 2008 году представит три новых автомобиля | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - нейтральный